20170723-广发证券-家用电器行业_推荐业绩确定性较高的空调产业链龙头_12页_2mb

家用电器行业总结

核心内容

本报告分析了2017年第二季度家用电器行业的市场表现与发展趋势，重点推荐空调产业链龙头公司。报告指出，2017年夏季空调需求旺盛，线上线下销售均实现快速增长，尤其是线上渠道增长显著，同时三四线城市消费升级和房地产市场增长为行业提供了长期动力。

主要观点

• 空调需求强劲：2017年1-6月空调内销累计同比增速达66%，外销增速13%。预计2017年H1空调零售量同比增速将超过28%。
• 短期因素：地产市场增长（尤其是三四线城市）和高温天气（入夏早、温度高、闰六月）刺激了空调销售。
• 长期因素：三四线城市消费升级将推动空调保有量提升，未来销量有望持续高增长。
• 市场表现：本周家电板块整体表现弱于沪深300指数，申万家电指数下跌1.0%，其中白电和视听器材板块表现更差。
• 竞争格局：美的、海尔、格力等企业在空调、冰箱、洗衣机等产品线上线下的市场份额有所波动，部分企业表现突出。

关键信息

空调市场表现

• 线上销售：2017年7月2日空调线上销量同比增速达176%，累计四周线上增速为79%。
• 线下销售：空调线下销售小幅增长，但其他品类如电视、冰箱、洗衣机等线下销售均出现下滑。
• 市场份额：美的、海信科龙线上空调市场份额上升；海尔线下市场份额上升；格力线上市场份额略有上升。

其他家电品类表现

• 冰箱：线上销售增速39%，累计四周增速33%；线下销售下滑。
• 洗衣机：线上销售增速38%，累计四周增速63%；线下销售下滑。
• 电视：线上销售下滑，累计四周增速-13%；线下销售下滑。
• 油烟机：线上销售增速37%，累计四周增速46%；线下销售下滑。

原材料价格

• 铜价和原油价：本周有所上升，可能对成本造成压力。

投资建议

• 行业评级：维持“持有”评级。
• 推荐公司：格力电器、美的集团、青岛海尔、三花智控等空调产业链龙头；继续推荐厨电龙头老板电器。
• 公司评级：
  • 格力电器：谨慎增持
  • 美的集团：买入
  • 青岛海尔：买入
  • 三花智控：买入
  • 老板电器：谨慎增持

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 出口贸易政策变化

图表索引

• 图1：本周家电板块表现较弱
• 图2：空调线上零售量份额：美的、海信科龙上升
• 图3：空调线下零售量份额：海尔上升
• 图4：冰箱线上零售量份额：海信容声上升
• 图5：冰箱线下零售量份额：海尔上升
• 图6：洗衣机线上零售量份额：美的上升
• 图7：洗衣机线下零售量份额：海尔上升
• 图8：彩电线上零售量份额：海信、创维上升
• 图9：彩电线下零售量份额：康佳、长虹下降
• 图10：油烟机线上零售量份额：华帝上升
• 图11：油烟机线下零售量份额：老板、方太上升
• 图12：累计四周均价同比增速：各品类线上线下均价上升，电视涨价幅度最大
• 图13：年度累计均价同比增速：油烟机线上均价下降，其余均上升，电视涨价幅度最大
• 图14：华东、华北、华中、东北地区，西北部分地区比去年同期炎热
• 图15：白电主要原材料价格一览：本周铜价和原油价有所上升

行情回顾

• 沪深300指数：上涨0.7%
• 申万家电指数：下跌1.0%，跑输市场1.71个百分点
• 白电指数：下跌1.0%
• 视听器材指数：下跌1.3%

联系方式

• 分析师：曾婵（S0260517050002）
• 联系方式：0755-82771936，zengchan@gf.com.cn
• 联系人：袁雨辰（021-60750604），yuanyuchen@gf.com.cn

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