20210422-中泰证券-药石科技-300725.SZ-业绩超预期_主业强劲增长_毛利率稳步提升_6页_700kb

报告摘要

药石科技（300725.SZ）研究报告总结

核心内容

药石科技（300725.SZ）是一家专注于医药生物领域的领先企业，其主营业务表现出强劲的增长势头和良好的盈利能力。2021年第一季度，公司业绩超预期，营业收入和净利润均实现大幅增长，反映出公司在市场中的竞争力和业务拓展能力。

主要观点

业绩表现亮眼：2021Q1营业收入达到2.86亿元，同比增长67.55%；归母净利润6977万元，同比增长147.31%；扣非归母净利润6466万元，同比增长152.22%。
毛利率稳步提升：2021Q1毛利率同比提升1.42个百分点，环比提升1.95个百分点，主要得益于订单饱满、产能利用率高及新技术的应用带来的成本下降。
经调整Non-IFRS归母净利润：剔除股权激励费用及汇兑收益后，经调整Non-IFRS归母净利润约为7030万元，同比增长149.17%，略超市场预期。
现金流健康：2021Q1经营性现金流净额达到1.58亿元，同比增长198.13%，现金流/扣非净利润为243.87%，表明公司主营业务供不应求。
资产负债状况良好：公司资产负债率较低，流动比率和速动比率均保持较高水平，显示较强的偿债能力。
盈利预测乐观：预计2021-2023年公司收入分别为14.09亿元、18.98亿元和28.60亿元，归母净利润分别为2.81亿元、3.85亿元和5.24亿元，EPS分别为1.73元、2.38元和3.23元，成长性显著。
估值合理：P/E从2020年的167.08下降至2023年的58.77，PEG也逐步降低，显示公司估值逐步趋于合理。
投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期成长性，特别是在分子砌块、新药权益转让及CDMO业务方面。

关键信息

财务数据概览

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	662.23	1022.23	1408.50	1898.31	2859.58
净利润(百万元)	152.07	184.21	281.03	385.12	523.65
每股收益(元)	0.94	1.14	1.73	2.38	3.23
P/E	130.51	107.74	109.51	79.92	58.77
P/B	41.54	16.24	9.71	8.69	7.60

2021Q1财务指标

指标	金额（百万元）	同比增速
营业收入	285.81	67.55%
归母净利润	69.77	147.31%
扣非归母净利润	64.66	152.22%
经营现金流	157.69	198.13%

费用率变化

费用类型	2020Q1	2021Q1	费用率变化
销售费用	7.00	9.80	+39.90%
管理费用	27.20	39.87	+46.60%
研发费用	16.99	29.42	+73.18%

投资风险提示

公开资料信息滞后或更新不及时
核心技术人员流失风险
分子砌块市场竞争加剧
原材料供应及价格上涨风险
环保和安全生产风险
汇率波动风险

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅预期在15%以上。

结论

药石科技在2021年第一季度表现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，受益于订单饱满、产能利用率高及新技术应用带来的成本优化。公司财务状况稳健，现金流充足，资产负债率低，偿债能力强。随着业务的持续扩展，特别是分子砌块、新药权益转让及CDMO业务的深入发展，公司有望实现持续增长。分析师建议投资者关注该股，维持“买入”评级。

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