20210802-东吴证券-药石科技-300725.SZ-2021年半年报点评_业绩超我们预期_毛利率提升配合CDMO业务扩张带动公司高成长_3页_691kb

药石科技2021年半年报点评总结

核心内容概述

药石科技在2021年半年报中展现出强劲的业绩增长和业务扩张能力，尤其在毛利率提升和CDMO业务高速发展方面表现突出。公司上半年实现营收6.21亿元，同比增长35.24%；归母净利润3.81亿元，同比增长336.52%。分析师对公司的未来发展前景持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现超预期

• 2021H1营收：6.21亿元，同比增长35.24%。
• 2021H1归母净利润：3.81亿元，同比增长336.52%。
• 2021H1扣非归母净利润：1.45亿元，同比增长77.16%。
• 2021H1经营性现金流净额：1.90亿元，同比增长59.33%。

2. Q2业绩表现亮眼

• Q2营收：3.36亿元，同比增长16.16%。
• Q2归母净利润：3.11亿元，同比增长426.81%。
• Q2扣非归母净利润：8046万元，同比增长42.96%，创单季度新高。

3. 业务结构优化，毛利率提升

• 公斤级以上收入：4.96亿元，同比增长42.36%。
• 公斤级以下收入：1.16亿元，同比增长30.78%。
• 技术服务收入：948万元，同比减少57.85%。
• 毛利率提升：公斤级以上毛利率43.80%，同比增加5.95pct；公斤级以下毛利率73.14%，同比增加2.58pct。

4. 分子砌块业务持续拓展

• 化合物研究：对近700个化合物进行研究分析，新增500余个热门分子砌块。
• 分子设计：2021H1设计6000个分子，进一步扩大分子砌块范围。
• 客户拓展：形成订单的客户数722家，同比增长5%；公斤级以上项目客户数105家，同比增长25%；销售额500万以上客户数27家，同比增长42%。
• 项目数量：320余个临床前至临床II期项目，29个临床III期至商业化阶段项目，350余个公斤级以上项目。

5. CDMO业务高速发展

• CDMO收入增长：2021H1增长44.43%，完成428个项目。
• API服务项目：21个，其中9个为国外客户项目。
• 产能扩张：通过控股浙江晖石、建设山东药石制剂生产基地等方式持续扩大产能，为未来增长奠定基础。

6. 盈利预测与估值调整

• 归母净利润预测：2021-2023年分别上调至5.26亿元、4.52亿元、6.28亿元。
• PE估值：当前市值对应2021-2023年PE分别为67倍、78倍、56倍。
• 复合增速：预计2020-2023年归母净利润复合增速有望超过50%。

风险提示

• 产能扩张不及预期：可能影响未来业务增长。
• 订单波动：可能对收入和利润产生负面影响。
• 汇兑损益风险：可能影响财务表现。

市场与财务数据概览

市场数据

基础数据

财务预测与指标

投资评级说明

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

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