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药石科技2021年一季报分析总结

核心内容

药石科技（300725.SZ）于2021年4月22日发布了2021年第一季度财务报告，业绩表现超出市场预期，收入和净利润均实现显著增长。

• 收入：2021Q1实现收入2.86亿元，同比增长67.6%。
• 净利润：实现归母净利润0.70亿元，同比增长147.3%；扣非归母净利润0.65亿元，同比增长152.2%。
• 净利率：净利率同比提升7.9个点，盈利能力增强。

主要观点

业绩增长原因

药石科技2021Q1业绩增长主要得益于以下四个因素：

1. 毛利率提升：2021Q1毛利率为47.5%，同比提升1.4个点，主要由于产品结构优化。
2. 财务费用率改善：财务费用率同比下降0.88个点，受益于美元汇率上升带来的汇兑收益增加和银行存款利息收入增加。
3. 销售费用率和管理费用率下降：分别同比下降0.68个点和1.99个点，费用控制能力增强。
4. 投资收益增长：投资收益同比增加1.67个百分点，主要由于晖石盈利增加及银行理财产品收益增加。

业务发展前景

公司专注于三块核心业务：分子砌块、CDMO和新药发现业务。

• 分子砌块：公司在该领域具有龙头地位，为客户提供高质量、结构新颖、成药性好的分子砌块，有助于提高新药发现项目的成功率，客户粘性高。
• CDMO：晖石将于2021年4月并表，预计对公司业绩形成积极影响。2020年晖石实现收入2.9亿元，同比增长87.5%，盈利1289万元。公司预计晖石将继续保持快速增长。
• 新药发现业务：公司已构建了包括结构多样化碎片分子库、DNA编码化合物库、超大容量特色虚拟化合物库等，预计2021年开始形成收入。

关键信息

投资建议

分析师认为药石科技具有显著的成长性，预计2021年至2023年的收入增速分别为40.0%、39.4%、38.4%，净利润增速分别为50.1%、46.9%、42.1%。因此，维持买入-A的投资评级。

财务预测

风险提示

• 订单数量增长不达预期
• 市场竞争加剧导致订单价格下降
• 行业景气度不及预期
• 公司业务拓展不及预期
• 海外疫情对海外订单需求产生严重影响

估值与成长性

总结

药石科技2021年第一季度业绩表现强劲，收入和净利润均实现显著增长。公司盈利能力提升主要得益于产品结构优化、费用率下降和投资收益增加。公司未来在分子砌块、CDMO和新药发现业务方面具备良好的发展前景，分析师维持买入-A的投资评级。然而，公司也面临一定的风险，包括订单增长不达预期、市场竞争加剧、行业景气度下降以及海外疫情对订单的影响。