> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 杰普特（688025.SH）业绩高增长，光通信毛利率大幅提升总结 ## 核心内容概述 杰普特（688025.SH）在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，主要受益于光通信行业景气度提升及公司业务结构优化。公司营收和净利润均实现显著增长，且毛利率大幅提升，反映出其在高附加值产品上的竞争力增强。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年上半年公司实现营收14.87亿元，同比增长68.86%；归母净利润1.95亿元，同比增长105.25%。若加回股权激励费用，实际利润约为2.59亿元，显示公司盈利能力的提升。 - **毛利率大幅提升**：光纤器件业务毛利率同比提升22.39个百分点，显示公司在成本控制与产品结构优化方面成效显著。 - **产品线扩展与技术升级**：公司持续拓展MPO/MMC产品产能，同时FAU产线生产直通率逐步提升，推动产品向大通道数、高精度方向发展，为未来增长奠定基础。 - **AI基础设施带动需求**：北美四大云厂商资本开支指引上调，AI数据中心建设加速，推动光互联技术迭代，进一步带动MPO/MMC及FAU产品需求。 - **传统业务稳步发展**：激光器与光学智能装备业务持续推进，消费级激光雕刻机、VCSEL模组检测设备、软性电路板激光微孔加工设备等新品已进入市场验证阶段，为公司业绩提供持续支撑。 - **财务指标改善**：公司净利润率、ROE等关键财务指标持续提升，体现出良好的盈利能力与资本回报效率。 - **估值逐步下降**：当前股价对应PE为78.8倍，未来两年PE有望降至25.0倍与16.6倍，估值体系逐步优化。 ## 关键信息 ### 财务表现（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 14.54 | 20.74 | 37.10 | 60.95 | 89.00 | | 归母净利润 | 1.33 | 2.79 | 5.01 | 15.78 | 23.77 | | 毛利率(%) | 37.7 | 38.5 | 38.6 | 41.7 | 41.6 | | 净利率(%) | 9.1 | 13.4 | 13.5 | 25.9 | 26.7 | | ROE(%) | 6.1 | 12.0 | 18.3 | 37.4 | 36.5 | | EPS(元) | 1.40 | 2.93 | 5.27 | 16.60 | 25.00 | | P/E(倍) | 297.4 | 141.5 | 78.8 | 25.0 | 16.6 | | P/B(倍) | 19.4 | 17.2 | 14.5 | 9.4 | 6.1 | ### 股价与市场表现 - 当前股价：415.10元 - 一年最高最低：502.44元 / 123.01元 - 总市值：394.55亿元 - 流通市值：394.55亿元 - 近3个月换手率：286.62% ### 投资评级 - 投资评级：**买入**（维持） - 预计相对强于市场表现20%以上。 ## 风险提示 - 光模块发展不及预期 - 技术升级风险 - 供应链稳定性风险 ## 业务发展亮点 - **光连接业务**：MPO/MMC产品交付价值量增长超20倍，FAU产品直通率提升，公司正通过双轮驱动打开成长空间。 - **激光器业务**：已为消费级激光雕刻机提供半导体蓝光激光器，拓宽产品矩阵，推动国产替代进程。 - **光学智能装备**：新一代VCSEL模组检测设备实现批量出货，软性电路板激光微孔加工设备获得头部客户订单，超快激光钻孔设备正在验证中。 ## 估值与成长预期 - 公司估值逐步下降，未来三年PE有望从78.8倍降至16.6倍，反映市场对其未来成长性的认可。 - 2026-2028年归母净利润预测分别为5.01亿元、15.78亿元、23.77亿元，显示公司盈利能力持续增强。 ## 结论 杰普特凭借在光通信、激光器及光学智能装备等核心业务领域的持续创新与产能扩张，实现了业绩的高增长与毛利率的显著提升。公司未来成长空间广阔，特别是在AI数据中心建设加速和光互联技术迭代背景下，有望进一步释放增长潜力。当前估值合理，维持“买入”评级。