20240831-德邦证券-顺鑫农业-000860.SZ-白酒收入正增长_上半年扭亏为盈_3页

顺鑫农业（000860SZ）2024年半年度业绩总结与展望

业绩概况

• 营收下滑：2024年H1实现营业收入568.7亿元，同比下降84.5%。
• 亏损收窄：归母净利润4.23亿元（修正后），同比由亏损0.81亿元转为盈利，实际利润好于此前预估中值。
• 高毛利业务承压：白酒业务收入同比增长31.7%，但高档酒收入增幅显著（+59.4%），低档酒销售收入改善明显（+48.7%），部分单品销量下滑或受渠道调整影响。

业务划分

• 白酒业务：成为扭亏核心，Q2市场份额扩充计划获阶段性成果，但面临产品升级品牌整合挑战。
• 屠宰业务：收入下滑，市场格局变化可能导致企业周转率波动。
• 经销商体系：北京及外埠端有小幅变动，整体维持相对稳定。

财务分析

• 毛利率回升：在基数效应下，盈利能力逐步恢复，但费用控制持续优化。
• 经营现金流：Q2经营现金流为负，但看好未来增长路径，上调24-26年收入和净利润预期。

投资建议

维持“买入”评级，预计股市价支撑，且盈利修复趋势明确。

风险提示

• 产品销售风险：高端产品如金标牛二增长存在不确定性。
• 宏观影响：经济复苏节奏变化可能波及行业，微观层面需关注竞争加剧风险及经销商调整。

注：以上分析基于公开数据及德邦证券研究报告，投资决策应独立审慎。