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合成橡胶周报总结

核心内容概述

本周中国合成橡胶市场整体呈现震荡运行态势，主要受丁二烯供需双弱影响。丁二烯供应偏紧，进口预期下滑，出口预期增强，但由于国内下游需求疲软，价格仍震荡下行。顺丁橡胶虽成本有所回落，但生产亏损局面仍未扭转，供应减少进一步加剧市场压力。

主要观点

• 丁二烯市场：供需双弱，价格震荡下行。尽管有部分企业检修，但进口船货到港有限，下游原料消化缓慢，导致库存小幅波动。
• 顺丁橡胶市场：价格持续下滑，但跌幅不及丁二烯，生产毛利有所提升，但仍处于亏损状态。
• 轮胎行业：半钢轮胎和全钢轮胎产能利用率均有所波动，出口订单减少，开工率提升受限。
• 汽车市场：2月乘用车及新能源汽车销量同比下降，但商用车市场持续向好，汽车出口快速增长。

关键信息

丁二烯供需情况

• 国内供应：本周丁二烯产量10.43万吨，环比下降1.51%；产能利用率65.48%，环比下降0.98个百分点。
• 国内需求：周内主力下游产能利用率下降，下游原料消化速度缓慢。
• 进口与出口：预计中国丁二烯进口下滑，出口预期增强。
• 库存情况：截至4月15日，丁二烯港口库存30950吨，环比下降150吨；顺丁橡胶厂内库存27000吨，贸易商库存6950吨。

成本与利润

• 生产成本：丁二烯生产成本有所回落，顺丁橡胶理论成本环比下滑。
• 毛利变化：顺丁橡胶周平均生产毛利为-864.8元/吨，环比提升259.3元/吨。
• 利润倒挂：顺丁橡胶生产毛利虽提升，但未能扭转亏损局面。

估值与基差

• 价差变化：顺丁橡胶-泰国混合胶价差为720元/吨，较上周有所回升。
• 基差表现：本周期现价差均值在558元/吨，环比走强。

产能新增计划

• 丁二烯产能：2026年新增产能集中在华东、华南及西北地区，预计2026年下半年投产。
• 顺丁橡胶产能：2026年新增产能主要集中在锂系催化工艺，预计二季度及下半年陆续投产。

轮胎行业表现

• 产量数据：3月半钢胎产量环比增长100.98%，全钢胎产量环比增长71.71%。
• 库存情况：本周山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，半钢胎库存周转天数为42.49天，全钢胎库存周转天数为38.42天。
• 产能利用率：半钢胎产能利用率77.68%，环比提升1.18个百分点；全钢胎产能利用率69.34%，环比下降1.14个百分点。

汽车市场动态

• 2月销量：乘用车销量140万辆，环比下降30.2%，同比下降21.6%；新能源汽车销量76.5万辆，同比下降14.2%。
• 新能源渗透率：新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的42.4%，渗透率持续上升。
• 商用车市场：销量保持增长，2月销量26.9万辆，同比上升3.9%。
• 库存预警指数：2月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，位于荣枯线之上。

市场策略

• 单边策略：BR2606预计在15000-16300区间震荡。
• 套利策略：建议观望。
• 期权策略：建议观望。

风险提示

• 中东局势：中东局势反复，对丁二烯市场影响较大。
• 需求恢复：下游需求恢复速度缓慢，对市场走势形成压制。
• 政策与市场因素：政策调整、消费意愿不足、高基数等因素对汽车市场产生影响。

数据来源

• Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所

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