20251220-广发期货-合成橡胶周报_23页_2mb

合成橡胶周报总结

核心内容

本报告为广发期货有限公司于2025年12月20日发布的合成橡胶周报，主要分析了丁二烯与顺丁橡胶的市场走势及供需变化，同时涉及轮胎和汽车行业的相关数据，以提供投资参考。

主要观点

1. 丁二烯市场

• 价格走势：丁二烯市场震荡运行，周内价格小幅上涨，但整体仍受成本端压力及库存影响。
• 成本端：国内丁二烯产量小幅下降，主要由于东明石化装置停车检修；而进口船货仍较多，港口库存维持高位。
• 供需分析：尽管国内供应较充裕，但下游需求支撑较强，特别是合成橡胶期货走势强劲，带动产业链价格上涨。
• 库存变化：港口库存小幅上升，但整体变化不大，市场走势震荡，下游刚需跟进，库存略有增加。

2. 顺丁橡胶市场

• 价格走势：顺丁橡胶价格延续上探，现货价格区间在10250-11000元/吨。
• 成本与利润：理论生产成本显著提升，但市场价格虽有走高，理论生产利润仍下降，周度平均理论生产利润为370元/吨。
• 库存情况：顺丁橡胶库存量有所增加，厂内库存为27600吨，贸易商库存为6410吨。
• 需求端：轮胎行业开工率偏弱，产销压力上升，部分企业存在停限产现象，进一步拖拽产能利用率走低。

关键信息

成本端

• 国产丁二烯产量11.24万吨，环比下降0.88%；产能利用率70.55%，环比下降0.62个百分点。
• 原料端石脑油价格下跌，成本面压力减轻。

供应端

• 国内顺丁橡胶供应高位，裕龙石化高顺顺丁橡胶装置重启，带动产能利用率提升至76.26%。
• 顺丁橡胶供应增加，但多数品牌现货流通资源充足，市场成交跟进一般。

需求端

• 轮胎行业：半钢胎样本企业产能利用率为70.01%，环比下降0.13个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为63.61%，环比下降0.94个百分点。
• 产销压力攀升，成品库存继续攀升，企业灵活控产延续。

估值分析

• 纵向估值：顺丁橡胶理论生产成本上升，但生产利润下降，周度平均理论生产利润为370元/吨，环比下降283.2元/吨。
• 横向估值：顺丁橡胶与泰国混合胶价差为-3730元/吨，较上周上涨158元/吨。

套利与期权策略

• 单边策略：短期BR2602震荡运行，关注11200-11300元/吨压力位。
• 期权策略：逢高卖出BR2602-C-11800期权。

未来展望

• 丁二烯：由于国内供应高位及盘面升水，短期存在回调压力。
• 顺丁橡胶：市场对次年1-2月行情转好预期增强，但目前仍面临供应高位与下游需求偏弱的双重压力。
• 轮胎行业：产销压力持续，企业控产策略延续，成品库存增加。
• 汽车行业：11月汽车产销延续增长，新能源汽车表现强劲，销量渗透率持续提升，但库存预警指数上升，显示行业景气度有所下降。

拟在建产能

丁二烯

地区	企业名称	产能（万吨/年）	投产时间
华东	山东裕龙石化有限公司(2#)	20	2025年9月
华东	烟台万华二期	20	2025年4月
华北	中石油吉林石化	20	2025年8月
华南	埃克森美孚(惠州)化工有限公司	20	2025年4月
华南	中国石油天然气有限公司广西石化分公司	18	2025年11月

顺丁橡胶

省市	企业名称	产能（万吨/年）	投产时间
吉林	中石油吉林石化	5	2025年11月

市场数据

• 丁二烯港口库存：截至12月18日，港口库存为36000吨，较上期增加100吨。
• 顺丁橡胶库存：截至12月17日，厂内库存为27600吨，贸易商库存为6410吨。
• 轮胎产量：11月半钢胎产量5831万条，环比+12.83%，同比+2.77%；全钢胎产量1301万条，环比+4.75%，同比+9.14%。
• 汽车产销：11月汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，同比分别增长2.8%和3.4%；新能源汽车销量达到汽车新车总销量的53.2%，渗透率持续上升。

风险提示

• 本报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，广发期货对其准确性与完整性不作保证。
• 投资者需谨慎入市，期市有风险。

联系方式

• 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼
• 电话：020-88800000
• 网址：www.gfqh.com.cn