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合成橡胶月报总结

核心内容

本报告分析了2026年4月中国丁二烯及顺丁橡胶市场的供需变化、价格走势及市场策略，同时涵盖了轮胎和汽车行业的相关数据，以评估整体市场趋势和未来走势。

主要观点

• 丁二烯市场：4月丁二烯价格大幅回落，主要受成本端下降、出口需求减弱及下游行业利润修复缓慢影响。尽管中东局势有所缓和，但市场对霍尔木兹海峡开放仍持谨慎态度。
• 供应端：丁二烯产量和产能利用率持续下降，主要由于部分装置检修，且5月检修增加，供应进一步减弱。顺丁橡胶产量和产能利用率也明显下降，主要受原料成本高企和下游需求疲软影响。
• 需求端：轮胎行业出口订单减少，原料成本压力增大，导致开工率提升受限。汽车行业的乘用车销量略有增长，但新能源汽车销量增速放缓，商用车销量保持增长。
• 库存情况：4月国内港口丁二烯库存增加，而顺丁橡胶样本企业库存下降，显示市场供需偏紧。
• 市场策略：建议投资者保持观望，期权方面可逢低布局牛市看涨期权价差策略。

关键信息

丁二烯市场

• 产量与产能利用率：4月丁二烯产量为44.47万吨，环比减少5.37万吨；产能利用率为65.13%，环比下降5.51个百分点，同比也有所下降。
• 价格走势：4月丁二烯价格高位回落，主要受出口需求减弱及下游行业利润修复缓慢影响。
• 进口套利：进口套利空间仍维持关闭，需关注其变化。
• 未来预期：5月检修增加，供应进一步减弱，但中东局势未完全缓解，BR仍有上行动能。

顺丁橡胶市场

• 产量与产能利用率：4月顺丁橡胶产量8.04万吨，环比下降36.61%；产能利用率为42.09%，环比下降22.17个百分点。
• 价格与利润：顺丁橡胶价格冲高回落，理论生产利润逐步修复，月平均生产毛利为-1036元/吨，环比+1164元/吨。
• 库存情况：4月末顺丁橡胶样本企业库存总量为3.24万吨，环比下降21.84%；厂内库存23250吨，贸易商库存7840吨。
• 未来预期：5月预期产量为10.89万吨，环比+35.44%。

轮胎行业

• 产能利用率：4月中国半钢胎样本企业产能利用率为76.60%，环比-2.59个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为69.31%，环比-2.95个百分点。
• 产量与库存：4月轮胎产量及产能利用率同步下降，山东轮胎样本企业成品库存周转天数下降，显示市场压力有所缓解。
• 出口情况：2026年1-3月出口充气橡胶轮胎17648万条，同比增长4.2%。

汽车行业

• 乘用车销量：2026年3月欧盟乘用车销量同比增长12.5%至116万辆，第一季度累计销量同比增长4%至282万辆。中国乘用车销量略有下降，但新能源汽车销量占比提升。
• 新能源汽车：3月新能源汽车销量占新车销量的43.2%，1-3月新能源汽车销量占新车销量的42%。
• 商用车销量：3月商用车销量同比增长9.1%，1-3月同比增长7.9%。
• 重卡市场：3月重卡销量强势回暖，环比增长88.9%，同比增长24.6%，一季度累计销量增长显著。

数据与趋势

丁二烯供需情况

• 国内产量：2026年1-4月国内丁二烯产量同比+8.2%，表观消费量同比+6.3%。
• 产能新增：2026年新增丁二烯产能主要集中在东北、华南和西北地区，预计下半年陆续投产。
• 下游产能：顺丁橡胶、丁苯橡胶、ABS等主要下游行业在2026年新增产能，部分已在二季度投产。

估值与基差

• 纵向估值：顺丁橡胶利润边际改善，月平均生产毛利为-1036元/吨，环比+1164元/吨。
• 横向估值：顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差为568.5元/吨，较上月+488.5元/吨。
• 基差走势：4月基差在344元/吨，环比上涨489元/吨，全月波动区间为-40至740元/吨。

市场展望

• 丁二烯：供需双弱格局延续，需关注进口套利窗口变化及中东局势。
• 顺丁橡胶：成本压力仍存，但利润逐步修复，预计5月供应有所回升。
• 轮胎行业：出口订单减少，原料成本压力大，开工率提升受限。
• 汽车行业：乘用车销量略有增长，新能源汽车热度持续，商用车销量保持增长，重卡市场回暖显著。

总结

本报告指出，2026年4月丁二烯市场呈现供需双弱格局，价格大幅回落，但中东局势仍对市场产生一定支撑。顺丁橡胶受成本压力影响，利润修复缓慢，供应受限。轮胎行业出口订单减少，开工率提升受限，库存压力有所缓解。汽车行业整体表现分化，乘用车销量略有增长，但新能源汽车销量增速放缓，商用车保持增长，重卡市场强势回暖。建议投资者保持观望，期权方面可逢低布局牛市看涨期权价差策略。