20171029-兴业证券-华策影视-300133.SZ-多部全网剧预计Q4确认收入_全年业绩可期_6页_754kb

华策影视（300133）投资分析总结

核心内容

华策影视（300133）在2017年三季报中展现出稳定的业绩增长趋势，尽管第三季度营收有所下滑，但整体前三季度表现良好，预计全年业绩将实现显著提升。公司作为全网剧领域的龙头企业，持续通过“SIP+X”战略推动内容生产和泛娱乐布局，进一步巩固其市场地位。

主要观点

• 业绩表现：2017年1-9月，公司实现营收24.97亿元，同比增长6.04%，归母净利润3.08亿元，同比增长9.93%。第三季度营收同比下降7.52%，但归母净利润同比增长281.88%，主要得益于多部全网剧在Q4确认收入。
• 内容优势：公司拥有强大的剧目制作能力，基本保持一年1000集的制作数量。前三季度有6部全网剧进入卫视黄金档收视率排名前20名，其中《楚乔传》、《三生三世十里桃花》和《孤芳不自赏》网络点击量分别超过464亿、446亿和193亿次。
• Q4业绩预期：预计Q4将有多部全网剧确认收入，包括《创业时代》、《甜蜜暴击》、《为了你我愿意热爱整个世界》、《独孤皇后》、《悲伤逆流成河》、《老男孩》、《初遇在光年之外》、《最亲爱的你》和《致我们单纯的小美好》，有望带动全年业绩爆发。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.35、0.41和0.47元，对应PE分别为33、28和25倍，显示出良好的成长性和估值优势。
• 战略推进：“SIP+X”战略持续推进，公司通过这一战略实现优质IP的高效利用，提升泛娱乐内容层面的业绩表现。

关键信息

财务指标概览

营运与现金流

• 经营活动现金流：2017年预计为-551百万元，2018年预计为335百万元，2019年预计为-220百万元。
• 投资活动现金流：2017年预计为187百万元，2018年预计为-43百万元，2019年预计为33百万元。
• 融资活动现金流：2017年预计为575百万元，2018年预计为-38百万元，2019年预计为482百万元。
• 现金净变动：2017年预计为211百万元，2018年预计为255百万元，2019年预计为295百万元。

投资评级

• 评级：增持
• 评级依据：公司全网剧龙头地位稳固，业绩稳定增长，且“SIP+X”战略在长期能提升IP利用效率和泛娱乐内容业绩表现。

风险提示

• 公司娱乐内容表现不及预期
• 娱乐产业景气度整体下滑

附注

• 分析师：丁婉贝、刘跃
• 研究助理：李阳
• 联系方式：可查询文档末尾的销售经理及分析师联系方式。

投资建议

• 维持“增持”评级：基于公司稳定的业绩增长和战略推进，预计未来三年EPS持续增长，估值合理，具备长期投资价值。