20250701-中邮证券-华策影视-300133.SZ-影视剧基本盘稳健_关注算力及AI业务进展_5页_637kb

华策影视（300133）首次覆盖报告总结

投资评级

• 评级：买入

公司概况

华策影视是一家传媒公司，主营电视剧制作、发行、短剧业务和海外内容拓展。2024年取得5部电视剧和7部短剧发行许可证，2025年计划开机电视剧8部、电影8部，并拓展AI算力业务，通过设立子公司发展智算服务和“有风”、“国色”大模型。

业绩回顾

• 2024年：公司实现营业收入19.39亿元，同比下降14.48%；归属于母公司净利润2.43亿元，同比下降36.41%；毛利率回升至31.07%，同比提升2.57个百分点。
• 2025年一季度：营业收入5.86亿元，同比增长271.96%；归属于母公司净利润0.92亿元，同比增长206.9%，主要受益于电视剧《国色芳华》热播和短剧业务增长。海外市场收入占比9.68%，同比增长43.72%。

核心亮点

• 剑稳健和增长: 主业电视剧收入占比高，但短剧业务快速发展；毛利率提升和期间费用控制良好。
• AI和算力投资: 大力投入算力业务，2025年一季度已试运行，预计通过模型应用提升制作效率和降低成本。
• 项目储备充足: 2024年开机电视剧9部、短剧7部、电影2部；2025年计划开机8部电视剧、8部电影及动画片，海外业务持续扩展。

投资建议

基于首次覆盖，预计2025-2027年营业收入分别为30亿元、33亿元、37亿元，增长率52.9%、12.2%、9.9%。预计归母净利润分别为4.49亿元、5.04亿元、5.65亿元，增长率84.87%、12.25%、12.1%。对应市盈率范围为25-32倍，首次评级“买入”，建议买入。

风险提示

• 行业政策监管风险
• 市场需求或消费偏好变化风险
• 海外政策不确定性风险