20181022-申万宏源-定增市场周报_募资额集中下调_发行前涨幅提升推动折价率攀至高位_12页_850kb

定增市场周报总结（2018.10.15-2018.10.21）

核心内容概览

本周定增市场呈现出募资额下调、发行前涨幅带动折价率上升、部分项目破发等特征。整体来看，定增市场在政策与市场环境的双重影响下，表现较为复杂，既有项目因估值调整而取消，也有项目因股价倒挂而破发。

主要观点

1. 募资额集中下调，但调减幅度明显收窄

• 上周有4家公司共5宗项目对定增预案的关键要素进行了修改，其中4宗项目涉及募资额下调，平均调减幅度为 7.65%，环比下降。
• 天华院因桂林橡机资产包盈利能力不确定性，将资产作价由64.03亿元调减 1.56% 至63.03亿元，配套募资上限由12.26亿元下调 16.31% 至10.26亿元。
• 云南能投将交易标的资产价格由14.22亿元调减 3.69% 至13.70亿元，发行股份数量同步下调。
• 兆易创新募资总额上限由10.75亿元调减 9.04% 至9.78亿元。
• 中国中铁资产评估值小幅上调 0.01%，发行股份数量相应上调。

2. 发行前涨幅提升推动折价率攀至高位

• 本周上市公告日在上周的3宗竞价项目均以发行期首日作为定价基准日，受发行前10个交易日股价平均上涨 11.31% 的影响，竞价折价率均值环比回升 5.69个百分点 至 15.10%，创年内单月次高。
• 世嘉科技因股价上涨 28.26%，最终发行折价率高达 26.11%，为今年已发竞价项目最高。
• 华能国际按底价溢价 0.12% 发行，折价率为 13.13%。
• 华自科技折价率为 6.07%，但最新浮动收益率仅为 -16.25%。

3. 解禁收益表现分化，破发情况严重

• 本周将有17宗定增项目首次解禁，合计解禁资金为 163.21亿元，较上周减少 23.73%。
• 本周即将解禁的2宗竞价项目均遭破发，浮动收益率均值为 -30.63%，其中 宜昌交运破发程度最深，浮动绝对收益和超额收益分别为 -38.04%、-19.63%。
• 15宗定价项目中，纳思达浮动绝对收益率高达 85.01%，为定价项目最高；其余12宗皆遭浮动破发，金一文化、国创高新、南方传媒等破发程度较深。

4. 定增进程加快，倒挂率再创新高

• 证监会核准项目数环比大增9宗至10宗，倒挂率再创年内单周新高。
• 截至10月22日，已过会和已获批的待发项目共128宗，环比增加2宗。
• 发行价/底价倒挂项目35宗，环比增加2宗，倒挂家数占比达 27.34%，整体平均倒挂率升至 36.28%。

5. 部分项目终止实施

• 巨人网络因交易对方要求，撤回重组申请，拟重新商议方案。
• 赛摩电气因股价持续低于定增价，且倒挂率扩大，决定终止收购广浩捷。
• 华铭智能因标的业绩未达标，决定终止重组。
• 通策医疗、鲁商置业因市场环境变化及战略调整，决定终止项目。

关键信息

• 本周竞价项目表现：

  • 3宗竞价项目募资率均不足七成，实际募资额合计为预计的 65.03%。
  • 竞价折价率均值升至 15.10%，创年内单月次高。
  • 2宗竞价项目破发，浮动收益率均值为 -30.63%。

• 本周定价项目表现：

  • 15宗定价项目中，12宗破发，浮动收益率均值为 -20.38%。
  • 纳思达为唯一正收益项目，浮动绝对收益率为 85.01%。

• 行业分布：

  • 解禁资金前三行业为 电子（39.18亿元）、化工（25.95亿元）、房地产（21.30亿元）。
  • 机械设备行业竞价解禁收益率为正，为 4.89%。
  • 房地产行业定价解禁收益率和超额收益率分别为 105%、107%。

• 定增进程：

  • 上周新增预案宗数为 4宗，发审委通过 7宗，证监会核准 10宗。
  • 已过会未发项目共 6宗，已过股东大会未发项目共 5宗。

• 市场影响：

  • 定增市场整体表现疲软，部分项目因估值调整或市场环境变化而终止。
  • 投资者需关注定增项目的实际表现，避免因股价倒挂造成损失。

总结

本周定增市场在募资额下调、发行前股价上涨及部分项目破发的背景下，呈现分化态势。竞价项目折价率升高，但募资率不足；定价项目中，仅有少数项目表现良好，多数遭遇破发。同时，定增进程加快，倒挂率再创新高，显示出市场对定增项目的谨慎态度。部分项目因业绩未达标或市场环境变化而终止，反映出定增市场在政策与市场双重压力下的不确定性。