20180806-申万宏源-定增市场周报_折价率明显回升_募资额大幅缩水_12页_783kb

2018年8月6日定增市场周报总结

核心内容

2018年8月6日发布的定增市场周报显示，定增市场整体表现不佳，折价率明显回升，但募资额大幅缩水。报告重点分析了上周定增项目的发行情况、解禁收益、募资额调整及部分项目点评。

主要观点

• 折价率显著上升：上周竞价定增项目折价率均值升至13.82%，为年初以来单周新高。华泰证券、多氟多和天孚通信的折价率分别为17.61%、12.55%和11.30%，实际募资率分别为55.7%、41.5%和30.7%。
• 募资额大幅缩水：尽管募资金额环比上升120.1%，但仅有2宗项目足额募资，整体募资额缩水约57%。
• 解禁收益波动：本周即将解禁的8宗定增项目合计解禁资金46.9亿元，环比下降65.87%。其中3宗竞价项目均浮动破发，平均浮动绝对收益率为-23.95%，而5宗定价项目平均浮动绝对收益率为73.56%，其中信维通信达到444.78%。
• 定增进程变化：上周新增12宗定增项目，其中竞价项目7宗。发审委通过2宗，证监会核准9宗，已过会和已获批的正常待审项目环比减少4宗至126宗，倒挂项目29宗，倒挂率升至29.8%。
• 募资额调减：7宗项目募资额整体调减53.98%，为年初以来单周最大调整幅度。藏格控股、广东榕泰、传化智联等公司因市场环境变化或项目调整，募资规模显著减少。
• 部分项目终止：5家公司共5宗项目停止实施相关预案，其中海宁皮城因不符合规定未获通过，正业科技、博威合金因资本市场环境变化终止，南都电源批文失效，维力医疗取消配融。

关键信息

1. 定增市场发行概况

• 新增项目：上周新增12宗定增项目（竞价7宗），环比增加5宗。
• 发审委通过：2宗项目通过，均为竞价项目。
• 证监会核准：9宗项目核准，其中竞价项目3宗。
• 募资额：上周实际募资金额合计219.9亿元，环比上升120.1%。
• 倒挂情况：发行价/底价倒挂项目29宗，倒挂率升至29.8%，倒挂家数占比23.02%。

2. 解禁收益分析

• 解禁资金：上周解禁资金163.08亿元，环比下降60.94%。
• 行业分布：通信、纺织服装、公用事业行业解禁资金居前。
• 竞价解禁收益：竞价项目解禁绝对收益率均值为-11.50%，超额收益率为-5.80%。
• 定价解禁收益：定价项目解禁绝对收益率均值为70.66%，超额收益率为84.79%。

3. 部分定增项目概览及点评

• 光环新网：拟购买科信盛彩85%股权，标的增值率高达435.54%，预计对价114,750万元，其中现金支付占比49.39%。
• 项目亮点：
  • 科信盛彩机柜产能持续释放，订单充足。
  • 公司已获得AWS业务牌照，云服务业绩有望高增。
  • 前次收购奠定云计算和大数据基础，未来三年IDC市场增长预期为40%。
• 风险提示：
  • 标的公司业绩承诺可能无法完成。
  • 商誉减值风险较高。
  • 实控人减持风险。
  • 控股股东股份质押比例过高。

结构清晰内容

折价率与募资额

• 折价率：竞价项目折价率均值升至13.82%，创年初以来单周新高。
• 募资额：实际募资额合计219.9亿元，环比上升120.1%，但仅2宗足额募资。
• 个别项目表现：华泰证券募资142.08亿元，折价率17.61%；多氟多、天孚通信折价率分别为12.55%、11.30%。

解禁收益

• 解禁资金：上周解禁资金163.08亿元，环比下降60.94%。
• 行业分布：通信、纺织服装、公用事业行业解禁资金居前。
• 竞价项目收益：均浮动破发，平均浮动绝对收益率为-23.95%。
• 定价项目收益：平均浮动绝对收益率为73.56%，其中信维通信达到444.78%。

定增进程

• 新增项目：12宗，竞价7宗。
• 发审委通过：2宗，均为竞价项目。
• 证监会核准：9宗，竞价3宗。
• 倒挂项目：29宗，倒挂率升至29.8%。

募资额调减

• 调减幅度：7宗项目募资额整体调减53.98%。
• 主要调整公司：
  • 藏格控股：收购标的股权由100%调整为51%，募资规模调减67.21%。
  • 广东榕泰：取消偿还银行贷款，募资总额调减16.75%。
  • 传化智联：募资额下调22.90%。
  • 诺德股份、华泰股份：取消“补充流动资金”，募资额分别调减31.25%、32.33%。

项目终止

• 终止项目：5宗，涉及海宁皮城、正业科技、博威合金、南都电源、维力医疗。
• 原因：不符合规定、市场环境变化、批文失效等。

项目点评

• 光环新网：收购科信盛彩85%股权，标的增值率高，云服务业务增长潜力大，但存在业绩承诺和商誉减值风险。

联系信息

• 证券分析师：
  • 林瑾 A0230511040005 linjin@swsresearch.com
  • 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com
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