20170124-申万宏源-定增市场周报_竞价折价率持续回升_募资额集中下调_16页_622kb

定增市场周报总结（2017年1月16日-2017年1月22日）

核心内容概览

本报告聚焦2017年1月16日至1月22日期间的定增市场动态，分析了发行概况、解禁收益、募资额调整、项目终止及重点关注项目等内容，整体显示定增市场呈现募资额下调、折价率回升、部分项目终止或调整的趋势。

主要观点与关键信息

1. 定增市场发行概况

• 募资总额：截至2017年1月22日，增发公告日在上周的定增项目累计募资总额为1002.05亿元，较前周下降11.80%。
• 项目数量：共计25宗，其中竞价项目11宗，募资总额为343.06亿元，较前周增加125.53%；定价项目14宗，募资总额为658.99亿元，较前周下降33.03%。
• 折价率变化：
  • 竞价项目平均折价率升至9.03%，较前周上涨46.59%。
  • 定价项目平均折价率降至16.16%，较前周下降52.30%。
• 溢价项目：4宗项目溢价发行，其中“永太科技”溢价20.14%，为上周最高。
• 折价率异常：南京港竞价项目折价率高达31.77%，为上周最高。

2. 解禁收益分析

• 解禁宗数：上周共有20宗项目解禁，环比增加3宗。
• 解禁资金：解禁资金总规模为384.57亿元，环比增加13.61%。
• 解禁收益率：
  • 竞价项目解禁收益率为3.18%。
  • 定价项目解禁收益率为78.67%。
  • 平均解禁绝对收益率为48.47%，较前周回落。
  • 平均超额收益率为48.52%，同样较前周回落。
• 破发情况：
  • 上周解禁破发家数占比为25%，其中竞价项目破发率37.5%，定价项目破发率28.66%。
• 行业表现：
  • 传媒行业解禁收益率领先，其中“天神娱乐”解禁绝对收益率为-12.26%。
  • “捷成股份”解禁绝对收益率达222.14%，为上周最高。
  • 非银金融、房地产、公用事业、机械设备等行业有5只股票解禁破发。

3. 定增进程概览

• 新增预案：上周新增定增预案16宗，环比增加9宗。
• 发审进度：
  • 发审委审核通过19宗，环比增加4宗。
  • 证监会批准32宗，环比增加15宗。
• 待审项目：截至1月22日，处于已过会和已获批的正常待审项目有334宗，其中70宗出现发行价/底价倒挂，占比20.96%，平均倒挂率从11.63%升至12.87%。
• 项目调整：
  • 13宗项目对募资额进行调整，平均调减幅度为19.67%。
  • 赫美集团募资额调减61.73%，为本周最高。
  • 人福医药募资额由28亿元调减至13亿元。
  • 润和软件募资额调减40.58%。
  • 7宗项目补充披露信息，涉及取消发行底价调整机制、补充调价条件等。

4. 项目终止与调整

• 项目终止：5宗项目停止实施，其中精功科技因监管政策变化终止收购盘古数据100%股权；露笑科技因标的业绩不确定性调整收购方案，改为全现金收购上海正昀，标的作价由6亿元降至3.5亿元；新日恒力主动叫停募资6亿元用于偿还银行贷款的项目。
• 终止原因：
  • 精功科技：监管法规及政策变化影响项目方案。
  • 露笑科技：上海正昀2016年承诺业绩实现存在不确定性。
  • 新日恒力：审慎决策，决定不再推进定增项目。

5. 本周重点关注定增项目

• 鹏翎股份：
  • 拟募资约2.48亿元，用于“汽车涡轮增压PA吹塑管路总成项目”。
  • 公司为国内多家主机厂供货，市场占有率超过30%，具备明显优势。
  • 项目已进入批量试生产阶段，预计2017年进入量产。
  • 公司在管路技术上与国外品牌相当，但成本更具竞争力，未来进口替代潜力大。
• 新宝股份：
  • 拟募资约9.13亿元，用于自动化升级改造、智能家居电器、健康美容电器、高端家用电动类厨房电器项目。
  • 项目有助于公司延伸产业链，提升利润率。
  • 公司上半年内销收入3亿元，同比增长18%，出口收入27亿元，同比增长4%。
  • 通过自动化与平台化升级，有望提升生产效率与竞争力。

结论

2017年初定增市场整体募资额小幅下调，竞价项目折价率显著回升，定价项目折价率明显下降，反映出市场对定增项目估值的分化趋势。部分项目因政策变动或业绩不确定性而终止或调整，显示出市场环境的不确定性对定增进程的影响。同时，部分行业如传媒、计算机、公用事业等表现突出，值得关注。本周重点推荐鹏翎股份与新宝股份，其定增项目具有较强的成长潜力与市场竞争力。