20260408-天风国际证券-顾家家居-603816.SH-顧家家居_開啟智能化時代_升級產品加碼零售_5页_896kb

顧家家居總結

核心內容

顧家家居（603816 CH）積極推動智能化轉型與零售業務升級，並與登豐電氣達成戰略投資合作，強化產品功能化與智能化佈局。公司於2026年春季發佈會推出四款智能新品，包括赫茲S9智能沙發、青雲座智能單椅、星曜旗艦軟床與月影M8智能床墊，並取得良好的市場反響。內貿零售轉型也取得階段性成效，通過數據驅動與數字化運營，提升商品管理效率與用戶連接能力。

主要觀點

• 智能化產品發佈：公司於2026年春季發佈會推出四款智能新品，吸引了大量關注與預訂，體現了其在智能家具領域的創新與市場影響力。
• 戰略合作深化：與登豐電氣的合作強化了公司在功能化與智能化產品開發方面的資源整合與技術協同，為未來業務拓展提供動能。
• 零售轉型成效：內貿零售業務通過建設端到端信息系統與數字化運營工具，實現了商品管理的細化與零售效率的提升，推動結構性增長。
• 盈利能力預測：預計2025-2027年公司歸母淨利潤將分別達到18.7/20.8/23.3億元，對應PE分別為15X/14X/12X，維持“買入”評級。
• 市場與用戶定位：公司持續深化對中國市場用戶需求的理解，通過數據分析與用戶互動，提升產品匹配度與市場反應速度。

關鍵信息

產品發佈與市場表現

• 發佈時間：2026年3月19日春季發佈會
• 產品種類：智能沙發、智能單椅、旗艦軟床、智能床墊
• 市場反響：全網直播間觀看量達2132萬次，首24小時全渠道預訂量突破1.5萬單
• 產品名稱：
  • 赫茲S9智能沙發
  • 青雲座智能單椅
  • 星曜旗艦軟床
  • 月影M8智能床墊

战略合作

• 合作對象：常州登豐電氣
• 合作時間：2025年12月
• 合作內容：
  • 通過戰略投資協議整合雙方資源
  • 強化功能化與智能化產品開發能力
  • 增強製造與技術協同，提升產品品質與用戶體驗
• 合作目標：
  • 推進3-5年的品類與業務佈局
  • 建立鐵架、電機、電控一體化解決方案
  • 加速智能化與功能化產品發展

內貿零售轉型

• 轉型措施：
  • 建設商品端到端信息系統，打通總部與門店數據鏈路
  • 推動門店數字化運營，提升商品管理細度
  • 優化合作夥伴定位，提高全鏈路協同效率
• 轉型成效：
  • 零售端連續多個月保持增長
  • 功能沙發業務表現突出，中國市場實現結構性增長
  • 零售運營框架更加全面，管理顆粒度持續細化

財務預測與評級

• 財務預測（2025-2027年）：
  • 收入預測：20,213 / 21,981 / 23,886百萬元
  • EBITDA預測：2,923.6 / 3,233.5 / 3,586.2百萬元
  • 归母淨利潤預測：1,872.9 / 2,077.3 / 2,326.9百萬元
  • 年同比增長：32.22% / 10.91% / 12.01%
• 財務指標：
  • P/E（TTM）：17.31
  • 股息收益率：4.10%
  • 市淨率：2.68
  • 市銷率：1.40
  • EV/EBITDA：10.03
• 評級：維持“買入”評級

投資風險

• 宏觀經濟與市場波動風險
• 市場競爭加劇風險
• 國際貿易摩擦風險
• 多元品類發展不及預期風險

總結

顧家家居正處於智能化與零售轉型的關鍵階段，通過與登豐電氣的戰略合作，強化產品功能與技術能力。內貿零售業務的數據化與細化管理提升了運營效率與用戶體驗，推動公司盈利能力穩步增長。財務預測顯示公司未來三年將持續發展，維持“買入”評級。