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顾家家居2025年报总结

核心内容概览

顾家家居于2026年4月23日发布2025年年报，展现出业绩稳健增长和零售转型的显著成效。公司2025年实现营业收入200.56亿元，同比增长8.53%；归母净利润17.90亿元，同比增长26.37%。其中，2025年第四季度营收50.44亿元，同比增长7.82%，归母净利润2.52亿元，同比增长334.39%。

主要观点与关键信息

1. 多品牌布局持续深化，核心品类增长稳健

• 主品牌顾家家居：巩固中高端整家市场，表现稳定。
• LAZBOY：高端功能沙发终端零售突破20亿元，品牌影响力提升。
• NATUZZI：双品牌协同，采用“样板间+圈层营销”模式，成效显著。
• 顾家乐活：升级为副品牌后，下沉市场快速突破，全年收入高速增长。
• 跨境电商品牌CHITA：全年品牌曝光达4.1亿次，定位全球高端绿色家居市场。

2. 内贸与外销双轮驱动，零售转型成效显著

• 内贸端：营收99.40亿元，同比增长6.18%。线下零售增长3.2%，加速布局购物中心等新零售渠道。
• 会员体系：累计会员突破750万，活跃会员近380万，转介绍关联零售超10亿元。
• 外销端：营收93.26亿元，同比增长11.46%。OBM门店覆盖8国，跨境电商快速增长，功能单椅和功能沙发表现突出。
• 海外产能布局：越南新基地投产、印尼工厂筹备推进，海外交付能力持续增强。

3. 费用率稳中有降，盈利能力持续提升

• 毛利率：2025年为32.76%，同比提升0.04个百分点。
• 管理费用率：1.86%，同比下降0.13个百分点。
• 销售费用率：17.14%，同比下降0.68个百分点。
• 净利率：8.93%，同比提升1.26个百分点；其中2025年第四季度净利率为4.99%，同比提升3.75个百分点。

4. 投资建议与财务预测

• EPS预测：2026/2027/2028年分别为2.51/2.70/2.90元。
• PE估值：2026年4月22日收盘价30.46元对应PE为12X/11X/11X。
• 投资评级：维持“推荐”评级，反映公司作为软体家居龙头的市场地位和业绩增长潜力。

5. 风险提示

• 原材料价格波动风险
• 终端需求表现不及预期的风险
• 市场竞争加剧的风险

财务指标预测

分析师信息

• 陈柏儒：轻工行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，14年行业分析师经验，10年轻工制造行业分析师经验。
• 韩勉：轻工行业分析师，浙江大学本硕，2023年加入中国银河证券研究院。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
• 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 机构联系方式：
  • 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 上海地区：程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn
  • 北京地区：田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn，褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn

风险提示与免责声明

• 风险提示：原材料价格波动、终端需求不及预期、市场竞争加剧。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。