20221225-华鑫证券-策略周观点_强预期弱现实博弈_跨年行情如何布局__17页_1001kb

跨年行情布局分析总结

核心内容概述

本文分析了A股市场在跨年行情中的走势及布局策略，重点探讨了“强预期弱现实”的市场博弈格局，结合疫情、政策与资金面等多维度因素，指出当前市场处于结构性机会阶段。

主要观点与关键信息

1. 市场现状：强预期落空，弱现实压制

• A股连续两周缩量调整，市场博弈点在于强预期与弱现实之间的矛盾。
• 外部因素：全球流动性收紧冲击，美联储释放鹰派信号，日本央行调整YCC上限。
• 内部因素：
  • 强预期：对防疫优化后的积极预期、对政策发力的预期。
  • 弱现实：疫情感染达峰，经济活动和出行减少，高频数据如地铁客运量、工厂开工率等显示负面影响。
• 市场情绪总体偏谨慎，恐慌情绪降温，但交投活跃度降至前低。

2. 跨年行情能否启动？

• 从疫情、政策、交易结构三方面综合分析，市场进一步下探空间有限。
• 疫情：多个主要城市疫情感染达峰，短期影响边际走弱，后续假期可能加剧全国范围疫情波动。
• 政策：中央经济工作会议定调2023年高质量发展，政策具有连续性，稳增长扩内需发力可期。
• 交易：成交额和换手率大幅下降，杠杆资金交易占比低于均值，市场进一步下跌动能不足。

3. 跨年行情关注结构性机会

• 建议关注政策具有连续性的三大方向：
  • 促消费：消费券刺激下，关注食饮、医药、免税、酒店、机场、美容护理等。
  • 农业强国：中央农村工作会议和一号文件推进农业强国，关注粮食安全、种业、养殖等。
  • 数字经济：受益于数据要素市场化和数据产权制度，关注国资云、数据交易、数据安全等。

4. 市场复盘：宽基指数和行业持续下行

• 本周宽基指数全部下跌，其中科创50和中证1000跌幅最大。
• 行业层面，电力设备、电子、建筑装饰、煤炭、基础化工跌幅居前，美容护理、传媒、社会服务跌幅最小。
• 估值方面，多数行业PE下降明显，仅传媒行业PE小幅变动。

5. 情绪总览：交投活跃降温，配置资金布局

• 市场情绪降温，恐慌情绪缓解。
• 资金动向：
  • 杠杆资金：净流出，交易占比下降。
  • 外资：延续缩量净流入。
  • 公募基金与ETF：逆势流入，显示配置意愿增强。

6. 资金行业选择：内外资产生较多分歧

• 内外资共同看空电子、电力设备等行业，共同看好通信、银行等。
• 分歧较大的行业：
  • 食品饮料：外资持续看好，内资由看好数转为看空。
  • 医药生物：外资持续看好，内资由看好数转为看空。
  • 有色金属：内资持续看空，外资由看空转为看好。

风险提示

• 经济加速下行：可能影响市场整体表现。
• 政策不及预期：若政策支持力度不足，可能压制市场反弹。
• 疫情超预期反复：可能对经济活动和市场情绪造成持续冲击。

总结

当前A股市场处于“强预期弱现实”的博弈阶段，疫情扰动逐渐边际走弱，政策预期支撑仍在，但市场进一步下跌空间有限。跨年行情或将呈现结构性机会，建议关注促消费、农业强国与数字经济三大主线。资金层面，杠杆资金和外资动向显示市场情绪趋于谨慎，但配置资金仍在布局，为结构性行情提供支撑。需警惕经济下行、政策不及预期及疫情反复等风险。