20221225-国信期货-聚烯烃月报_供需预期走弱_聚烯烃市场承压_9页_858kb

2022年12月25日聚烯烃市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年四季度聚烯烃市场（PE与PP）的供需状况、价格走势及未来预期，结合疫情、产能释放、进出口变化等因素，为市场参与者提供了投资建议。

主要观点

1. 供应端：短期宽松，中长期压力增大

• 四季度新产能投产低于预期，广东石化及海南炼化等装置推迟投产，导致供应端增量有限。
• 存量装置开工负荷偏低，受盈利环境不佳及季节性需求走弱影响，11-12月开工率环比下滑，且低于往年同期。
• 未来产能释放预期增强，广东石化及海南炼化将在2023年1-2月陆续投产，届时将面临较大的增产压力。
• 05合约供应端预期偏宽松，但需关注新产能实际投产进度对供应节奏的影响。

2. 需求端：短期走弱，复苏节奏不确定

• PE需求：当前处于年底收尾阶段，受疫情冲击，人员流动受限，下游开工走弱。1月份春节假期临近，农膜及包装膜行业将面临阶段性降负，需求预计整体偏弱。
• PP需求：12月下旬疫情快速扩散，居民消费场景受冲击，下游企业开工率下降，塑编及注塑行业出现加速下滑。短期内各地疫情达峰进度不一，PP需求难以快速恢复，叠加春节假期影响，1月整体需求偏弱。

3. 进出口变化：PE进口压力回归，PP出口受阻

• PE进口：11月PE净进口120.2万吨，同比增长5.3%，北美新装置投产及年底库存清理推动进口量回升。
• PP进口：11月PP净进口21.8万吨，同比增长14.3%，但出口量同比下降43.8%，出口市场受阻，进一步加剧国内供应压力。

4. 市场表现与操作建议

• 短期市场承压：社会库存中性，现货销售压力不大，但疫情冲击导致需求下滑，基本面供需边际走弱。
• 中期供需偏宽松：供应增量主要来自新产能释放，1-2月进口受限，但下游需求复苏节奏存在不确定性。
• 操作建议：05合约逢高偏空，关注油价走势及宏观环境变化。

关键信息

• PE与PP需求走弱：受疫情冲击及春节假期影响，下游开工率下降，需求预期偏弱。
• 供应端不确定性：新产能释放时间存在变数，对市场供应节奏影响较大。
• 进出口波动：PE进口压力回归，PP出口受阻，进一步影响市场供需平衡。
• 价差变化：5/9合约价差走弱，短期存在反套机会，但节后若需求恢复，价差可能再度走强。
• 风险提示：原油价格大涨、需求超预期复苏。

结论

综上所述，2022年四季度聚烯烃市场受疫情与产能释放影响，供需格局偏弱。短期内，市场仍需消化疫情冲击，操作上建议05合约逢高偏空。中长期来看，供应增量和需求复苏节奏是影响市场走势的关键因素，需持续关注宏观政策及油价变动。

分析师信息

• 分析师：贺维
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