20221225-广发期货-铜期货周报_国内疫情冲击需求_低库存支撑_区间震荡_42页_2mb

报告摘要

本报告分析了全球及国内铜市场近期的宏观基本面、产业基本面及市场展望，指出铜价在当前环境下预计维持震荡走势，主力参考64500~66500元/吨。

全球宏观基本面：
- 全球经济整体处于下行通道，海外经济边际走弱。
- 11月全球制造业PMI为48.7%，连续6个月环比下降，显示经济疲软。
- OECD综合领先指标持续走弱，表明全球经济增长进一步疲软。
- 美国11月制造业和服务业PMI均低于荣枯线，经济陷入技术性衰退。
- 美国消费者信心指数回落，显示市场情绪偏弱。
- 美国11月CPI同比增长7.1%，核心CPI同比增长6%，表明通胀压力有所缓解。
- 美联储12月加息50bp，符合预期，但加息点阵图显示2023年终端利率上调至5.1%，利率峰值超市场预期。
- 欧央行放缓加息步伐，但整体态度偏鹰。
- 日本央行上调YCC上限，导致日元大幅上涨，美元阶段性下跌，利好风险资产。
国内宏观基本面：
- 11月中国制造业PMI为48.0%，低于临界点，显示经济活动受疫情抑制。
- 11月社零总额同比增速为-5.9%，显示消费边际回落。
- 11月工业增加值同比2.2%，低于前值5.0%，显示工业生产恢复缓慢。
- 固定资产投资同比0.7%，低于前值4.3%，显示投资动能减弱。
- 11月出口同比下降8.7%，为年内低点，显示外需持续走弱。

基差与比价：
- 本周SMM 1#电解铜升贴水为530元/吨，周环比上升160元/吨。
- 广东1#电解铜升贴水为590元/吨，周环比上升80元/吨。
- LME 0-3升贴水为-21.5美元/吨，周环比上升19美元/吨。
- 沪伦比值为7.98，显示伦敦铜价相对上海铜价偏弱。
库存情况：
- 全球显性库存为23.96万吨，较上周减少2.02万吨。
- 国内社会库存为7.62万吨，较上周减少1.81万吨。
- SHFE库存为5.46万吨，较上周减少0.95万吨。
- LME库存为8.15万吨，较上周减少0.26万吨。
- COMEX库存为3.57万短吨，较上周增加0.06万短吨。
供需与加工费：
- 11月中国电解铜产量为89.96万吨，环比下降0.2%，同比上升8.9%。
- 预计12月国内电解铜产量为88.79万吨，环比下降1.3%，同比上升2%。
- 进口窗口维持关闭，国内铜材企业开工率有所下滑，部分企业因库存较高放缓生产节奏。
- 精废价差为1511.91元/吨，环比上升290元/吨。
- 进口铜精矿指数为86.46美元/吨，周环比减少1.21美元/吨。
- 铜现货进口盈亏为-86.57元/吨，显示进口成本偏高。
市场情绪与持仓：
- COMEX非商业多头持仓减少，显示市场情绪偏空。
- LME投资基金净多持仓减少，显示市场观望情绪增强。
- SHFE铜波动率上升，显示市场波动性增加。