20221225-财通证券-A股策略专题报告_上证50是跨年优选_9页_751kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告主要围绕A股市场在年末及跨年期间的投资策略进行分析，重点探讨上证50指数作为跨年优选的原因，以及当前市场环境下消费、地产、成长三大板块的分化情况。同时，报告也分析了海外市场面临的盈利衰退风险，以及国内政策环境对A股市场的影响。

主要观点

1. 上证50是跨年优选方向

• 理由：上证50在年末及跨年期间表现出较强的确定性，其盈利复苏脉络较为清晰，分歧较小。
• 支撑因素：
  • 海外加息尾声已确认。
  • 国内地产刺激政策出台。
  • 疫情防控优化完成。
• 预期：春节后产业博弈结束、景气企稳、政策发力，将对成长板块形成更好催化。

2. 海外市场盈利衰退担忧加剧

• 数据表现：
  • 12月堪萨斯联储制造业指数同比-9%。
  • 11月耐用品订单（除国防外）环比增速-2.6%。
  • 11月美国新房销售环比增速5.8%，较前值下滑。
• 影响：
  • 美国消费潜力减弱，全球总需求压力上升。
  • 纳斯达克指数龙头公司如特斯拉、亚马逊等面临较大压力。
  • 美国未来12个月经济衰退概率高达38.1%，与历史重大经济事件相似。

3. A股内部结构分化明显

• 消费链条：已出现回暖迹象，复苏趋势明确，尤其是一线城市拥堵指数回升，酒店RevPar修复良好。
• 地产链条：融资端政策仍在发力，但需求端受疫情影响，销售数据弱于往年，需等待疫情缓解。
• 成长链条：博弈复杂，分歧最大，市场观望情绪浓厚。

关键信息

行业配置建议

• 大消费：推荐商贸零售、超市服装、餐饮酒店、航空、医疗服务等，关注复苏节奏和单价恢复。
• 大金融：重点配置保险、券商等，政策刺激和复苏预期支撑较强。
• 地产链：
  • A）房地产：政策支持下有望实现双击。
  • B）家电：业绩高确定性，龙头集中度高。
  • C）电梯、装修改材、家居：高弹性，需关注订单及实际兑现。
  • D）玻璃：供需失衡可能带来价格超预期，释放业绩弹性。
• 中期机会：关注新材料、新制造、新软件等“三新”领域，把握供给创新和经济转型趋势。

风险提示

1. 国内疫情反复：可能延缓经济复苏进程。
2. 海外加息超预期：加剧全球市场不确定性。
3. 稳增长政策力度不足：影响市场信心。
4. 历史经验失效风险：市场环境变化可能削弱以往经验的参考价值。

图表要点

投资评级说明

行业评级说明

总结

报告指出，当前A股市场在年末和跨年期间，上证50作为市场中期分歧最小的方向，具备较高的性价比和确定性，是布局来年的优选。海外盈利衰退风险上升，A股需依靠内需驱动复苏。行业配置方面，重点推荐大消费与大金融板块，同时关注地产后周期及“三新”领域。投资者应警惕疫情反复、海外加息、政策不及预期等风险，理性布局。