20221225-华安期货-2022年12月25日周度报告_库存低+需求开工继续回落_谨防疫情冲击_5页

铝市场周度总结（2022年12月25日）

一、核心内容概述

本周铝市场整体呈现震荡走势，沪铝价格维持在18500-18800元/吨区间，周度跌幅为-0.27%。伦铝价格同样窄幅震荡，周度跌幅为0.69%，主力合约收于2395.5美元/吨。市场整体处于库存低位、需求疲软、成本下降的背景下，价格承压明显，同时疫情对工业品生产经营的影响持续发酵，进一步增加了市场的不确定性。

二、主要观点与关键信息

1. 市场基本面分析

• 库存低位：截至12月22日，电解铝社会库存为46.6万吨，环比下降1.2万吨，未出现预期的累库迹象，库存低位成为沪铝价格短期支撑的重要因素。
• 需求疲软：铝加工厂商下游开工率下滑至65%，受疫情冲击及年底淡季影响，企业备货意愿不强，需求端持续低迷。
• 成本下降：全国电解铝加权平均成本估算为16500元/吨，主要由于氧化铝价格走低，成本小幅下探可能为价格下探提供空间。

2. 疫情对市场的影响

• 疫情在一二线城市快速扩散，导致制造业用工短缺，对供需双方均造成较大影响。
• 国内上游生产商较为集中，而下游需求商分散，使得疫情对需求端的冲击更为显著。
• 市场需警惕疫情持续发酵对投资者风险偏好带来的负面影响，可能导致价格进一步下滑。

3. 套保操作建议

• 建议不留口，对持有库存进行100%匹配。
• 合约可继续选择近月合约进行套保，后续再考虑移仓操作。

4. 其他相关市场数据

• 氧化铝价格：持续走低，对成本端形成支撑。
• 进口铝土矿价格：维持稳定，但国产铝土矿价格波动可能影响整体成本。
• 电解铝运行产能：维持在相对稳定水平，未出现明显变化。
• 铝棒产量：略有下降，反映下游需求疲软。
• 阳极碳棒价格：小幅波动，未对成本产生显著影响。
• 氟化铝价格：保持稳定，未出现明显变化。
• 宏观经济数据：如PMI指数、社融数据、CPI/PPI指数等显示经济活动放缓，对工业品需求形成压制。

三、市场展望

在当前库存低位、成本下降、需求持续走弱的背景下，沪铝价格面临较大下行压力。疫情的持续冲击可能进一步加剧需求端的不确定性，市场情绪偏谨慎。投资者应密切关注疫情发展及政策应对，合理安排套保策略，防范价格进一步下滑的风险。

四、作者信息

• 鲍峰：华安期货高级分析师，从业/投资资格证号：Z0014770。
• 研究领域：有色金属、能源化工。
• 经验：在国内三家商品交易所协助举办会议中担任讲师，具有丰富的企业风险管理服务经验。

五、免责声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。据此进行投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。