20260510-宝城期货-油脂周报_弱现实与强预期博弈加剧_油脂整体承压_12页_1001kb

油脂周报总结

核心内容

本报告为宝城期货投资咨询部毕慧于2026年5月10日发布的油脂市场周报，主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油三类油脂在五一假期后的市场表现及未来走势，结合国内外供需、政策、天气等因素进行综合研判。

主要观点

豆油市场

• 市场表现：五一假期后国内豆油市场冲高回落、震荡偏弱，期价整体走弱。
• 外盘影响：美豆出口创年度新低，南美丰产及原油下跌拖累生物柴油需求，美豆油期价走弱，但高位运行提供支撑。
• 国内供需：巴西大豆进口高峰期来临，油厂开工率回升，供应预期宽松；终端以刚需采购为主，消费谨慎。
• 库存与成本：豆油港口库存变化不大，但远期累库预期显现；压榨利润持续为负，套保盘压制盘面。
• 短期趋势：成本驱动减弱与供应宽松预期共同压制上方空间，但低库存及美豆油支撑限制跌幅，豆油维持宽幅震荡。

棕榈油市场

• 市场表现：国内棕榈油市场外强内弱、多空博弈加剧，现货价格高位回落，期价整体走弱。
• 供需分析：马来西亚棕榈油进入增产周期，但印尼受种植园没收政策及B50政策临近影响，库存处于历史低位，两大主产国库存表现分化。
• 政策影响：印尼B50生物柴油政策将于2026年7月1日正式实施，马来西亚计划6月起推行B15，为远期需求提供强支撑。
• 出口与需求：4月马棕出口环比骤降超25%，主要买家在高价环境下采购明显放缓，高价对需求的压制已从边际压力演变为现实约束。
• 天气影响：多家气象机构警告2026年可能发生中等及以上强度的厄尔尼诺事件，或对2027年棕榈油产量产生滞后冲击，为市场注入天气溢价。
• 短期趋势：短期受增产周期和出口疲软压制，但中长期受生物柴油政策、天气减产预期及原油高位运行的支撑，短期维持宽幅震荡格局。

菜籽油市场

• 市场表现：国内菜油市场呈现外强内弱、高位回落的格局，期价被动跟随国际油脂市场波动。
• 供需分析：油厂菜油提货量为2.26万吨，主要受前期订单执行及刚需出库推动；华东菜油商业库存微增至33万吨，沿海油厂菜油库存降至2.15万吨，未执行合同增至17.6万吨，显示远期预售增多。
• 库存与成本：国内现货受新增供应释放、消费疲软影响，基差普遍承压，广东等地基差周环比跌幅达23%。
• 短期趋势：当前菜油市场核心矛盾在于外围情绪支撑与国内供需宽松之间的博弈，短期以区间震荡调整为主，关注进口菜籽到港节奏及压榨开机情况。

关键信息

市场回顾

• 现货价格：本周国内三大油脂现货价格整体回落，四级豆油张家港现货价格8810元/吨，周比下跌80元；广州24度棕榈油现货价9660元/吨，周比下跌150元；进口菜籽产菜油广东现货价9890元/吨，周比下跌460元。
• 期价走势：三大油脂期价整体走弱，其中菜籽油领跌。棕榈油成交量出现小幅放量，资金小幅回流。

市场动态

• 生物柴油需求：美国豆油制生物柴油需求增长，投机基金连续3周增持净多单；印尼毛棕榈油产量可能同比减少多达200万吨，主要受厄尔尼诺现象引发的干旱天气及化肥价格上涨影响。
• 库存变化：国内豆油库存变化不大，但远期累库预期显现；棕榈油港口库存环比下降，但现货成交清淡；菜籽油库存小幅攀升，显示远期预售增多。
• 进口成本：美国、阿根廷、巴西毛豆油进口成本分别为14282.39元/吨、10519.56元/吨、10609.19元/吨；棕榈油进口成本在5月至12月期间维持在9994.24元/吨至10075.14元/吨之间；加拿大菜籽油进口成本为27106.87元/吨。

政策与天气

• 生物柴油政策：印尼B50生物柴油政策将于2026年7月1日正式实施，马来西亚计划6月起推行B15，为远期需求提供强支撑。
• 厄尔尼诺影响：多家气象机构警告2026年可能发生中等及以上强度的厄尔尼诺事件，可能对2027年棕榈油产量产生滞后冲击，为市场注入天气溢价。

结论

• 豆油：短期维持宽幅震荡，受成本驱动减弱与供应宽松预期压制，但低库存及美豆油支撑限制跌幅。
• 棕榈油：短期受增产周期和出口疲软压制，但中长期受生物柴油政策、天气减产预期及原油高位运行支撑，维持宽幅震荡。
• 菜籽油：短期以区间震荡调整为主，核心矛盾在于外围情绪支撑与国内供需宽松之间的博弈，关注进口菜籽到港节奏及压榨开机情况。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。
• 宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。
• 客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。

投资咨询部信息

• 姓名：毕慧
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
• 电话：0571-87006873
• 邮箱：bihui@bcqhgs.com

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