20240829-东方财富证券-时代电气-688187.SH-2024年中报点评_H1业绩符合预期_功率半导体利润增厚_4页_564kb

时代电气（688187）2024年中报分析：高增长双驱动

业绩简述

时代电气2024年上半年业绩高速增长，营收和利润指标均大幅超越预期。上半年实现归母净利润1507亿元，同比提升3056%，营业收入达10284亿元，同比增长1999%。单Q2业绩亦表现强劲，归母净利润939亿元，同比增长3063%，环比增长6560%。

业务表现

轨交装备稳步推进

公司在轨交装备领域表现亮眼，受益于设备更新周期和维持保养业务增长。除动车组招标量同比大增外，高级修（尤其是五级修）也首次大规模实施，预计将全面拓展维修市场。此外，大规模设备更新政策明确，推动老旧设备淘汰及先进装备替换。

新兴装备高成长

功率半导体业务因电网及轨交需求旺盛，表现突出，净利润同比大增。产能持续释放，新产品稳步推进投产。新能源电驱领域也快速扩张，已在全国布局大生产基地，配套产品实现海外出口，并不断创高产能记录。

投资展望

时代电气正处于从传统轨交向电力电子与新能源领域延伸的关键节点。布局前瞻，成长路径清晰，显示出跨越发展的潜力。公司维持“买入”评级，目标市值对应估值为2024-2026年EPS为2元、6元、9元，对应PE分别为80倍、16倍、12倍，表明市场对其未来高速增长仍持乐观态度。但市场风险点包括：行业产能扩张不及预期、新产品交付延迟或价格下跌。