20240717-中国银河-时代电气-688187.SH-2024年中报业绩预告点评_中报业绩高增_轨交+新兴装备共筑增长_4页_1mb

时代电气2024年中报业绩预告总结

核心内容

时代电气于2024年7月17日发布2024年半年度业绩预告，预计实现归母净利润15.07亿元，同比增长 30.56%；扣非归母净利润12.68亿元，同比增长 36.50%。其中，第二季度单季度净利润预计为9.39亿元，同比增长 30.63%，环比增长 65.50%。

主要观点

1. 轨道交通业务增长显著

• 铁路投资创新高：2024年上半年，全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长 10.6%，创历史新高，预计未来铁路投资仍将保持高位。
• 动车组需求复苏：受疫情影响的动车组市场已进入补坑期，叠加存量车辆更新维保需求，高级修市场提前进入高增长期。
• 采购招标活跃：国铁集团已发布165组动车组新车采购、330台机车采购以及323组高级修招标，预计下半年仍将有相关招标，支撑公司全年轨交业务交付和收入确认。
• 城轨项目进展良好：公司以联合体中标无锡至宜兴城际轨道交通施工总承包项目，金额达206.88亿元，公司占比约7亿元，显示其在城轨信号系统业务上的竞争力。

2. 新兴装备业务持续高增长

• 功率半导体业务增长：功率半导体是新兴装备的重要收入来源，近两年保持较快增长，对新兴装备业务收入贡献约 35%。
• 产能持续爬坡：公司已建成6英寸双极器件、8英寸IGBT和6英寸碳化硅产业化基地，未来有望带来业绩增量。
• 行业需求复苏：功率半导体行业价格上调，消费电子、汽车电子、AI高性能计算机等领域需求回升，公司市占率领先，有望率先受益。
• 新能源与工业变流业务增长：2024年上半年，新能源汽车电驱系统、工业变流、海工装备等业务收入同比分别增长 10.82%、18.35% 和 15.39%。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

投资建议

• 公司预计2024-2026年将分别实现归母净利润38.29亿元、44.37亿元、50.53亿元，对应EPS分别为2.71元、3.14元、3.58元。
• 2024年PE为 18倍，2025年为 16倍，2026年为 14倍，整体估值逐步下降，体现成长性与市场预期的提升。
• 维持 推荐评级，预计公司未来三年业绩将持续增长，主要受益于轨交和新兴装备业务的双轮驱动。

风险提示

• 固定资产投资不及预期的风险。
• 新产品拓展不及预期的风险。
• 市场竞争加剧的风险。

分析师信息

• 鲁佩：机械首席分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业10年，曾获多项最佳分析师奖项。
• 高峰：电子团队组长，北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，有丰富的电子行业研究经验。
• 王子路：电子行业研究员，英国布里斯托大学金融与投资硕士，山东大学经济学学士，专注于科技产业研究。

联系方式

• 中国银河证券研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

评级标准

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（涨幅在-5%~10%之间）、回避（跌幅5%以上）。
• 公司评级：推荐（涨幅20%以上）、谨慎推荐（涨幅在5%~20%之间）、中性（涨幅在-5%~5%之间）、回避（跌幅5%以上）。

注：本报告为市场参考用途，不构成投资建议，客户应独立判断。