20240513-东方财富证券-时代电气-688187.SH-2024年一季报点评_Q1轨交业绩表现亮眼_轨交+新兴装备双轮驱动业绩增长_4页_566kb

时代电气（688187）2024年一季报点评

公司业绩亮点

■ 盈利能力大幅提升。公司2024年第一季度实现营业收入3925亿元，同比增长2722%；归母净利润568亿元，同比增长3044%，扣非归母净利润461亿元，同比增长4485%。

■ 轨交装备业务表现亮眼。Q1轨交业务收入同比暴涨4374%，主要因2023年底订单交付。国内铁路客运量同比增长285%，动车高级修招标达323列，维保市场扩大。大规模设备更新政策将助力老旧设备替代需求。

■ 新兴装备业务高速增长。功率半导体收入同比+2244%，新能源车电驱系统收入+1082%。光伏逆变器订单跃居行业前三，矿卡电驱系统、风变流器等新产品批量交付。

核心竞争优势

■ 产品市占率持续领先：公司2023年在轨交IGBT、集中式光伏IGBT模块等领域保持国内第一或前列；新能源乘用车功率模块装机量居第三。

■ 产能扩张迅速：功率半导体产能年增长30%，新产线预计2024年Q3投产。传感器新增39条产线，交付量显著提升。

■ 系统集成优势明显：在轨交信号、新能源汽车电驱系统等应用层面实现了从核心器件到系统的完整布局。

投资建议

研究机构维持“买入”评级。预计公司2024年归母净利润同比增长15%-20%，目标估值PE1500倍。

核心看点：轨交维保需求增长、设备更新政策、半导体业务产能释放，双轮驱动助力公司跨越式发展。

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Risk Factors

■ 产能爬坡不及预期
■ 原材料价格波动风险
■ 产品价格竞争压力