20210131-财信国际经济研究院-2021年1月PMI数据的点评_局部疫情扰动经济修复节奏_4页_589kb

2021年1月PMI数据总结

一、制造业PMI受春节和疫情扰动，但整体复苏趋势未改

2021年1月，中国制造业PMI为 51.3%，较上月回落0.6个百分点。受春节临近和局部疫情影响，制造业生产活动有所放缓，但制造业仍保持连续11个月高于临界值的复苏态势。

• 大型企业：PMI为 52.1%，较上月回落0.6个百分点，但仍高于临界值。
• 中型企业：PMI为 51.4%，较上月回落1.3个百分点，也保持在临界值之上。
• 小型企业：PMI为 49.4%，较上月提高0.6个百分点，但仍低于临界值，显示小型企业复苏速度偏慢。

预计2月份PMI可能降至 50% 以下，但随着疫情缓解和政策支撑，后续将快速回升，制造业整体仍处于向上修复周期。

二、生产扩张放缓，需求走弱，供需缺口扩大

1. 生产端

• 1月制造业生产指数为 53.5%，较上月回落0.7个百分点，显示生产扩张边际放缓。
• 原因包括春节前传统淡季及局部疫情对生产、采购和运输活动的影响。

2. 需求端

• 新订单指数为 52.3%，较上月回落1.3个百分点，显示需求扩张力度减弱。
• 新出口订单指数为 50.2%，较上月回落1.1个百分点，受全球疫情蔓延影响，国际运输受阻，对国内需求支撑减弱。

3. 供需缺口

• 1月“生产和新订单指数差”从上月的 0.6% 提高至 1.0%，显示供需缺口有所扩大。
• 尽管短期受疫情拖累，但随着经济持续修复，供需缺口预计将收窄。

三、PPI预计小幅上涨，企业进入主动补库存周期

1. 价格指标

• 预计1月PPI同比增长 0.6%，全年增长约 2.0%。
• 原材料购进价格指数为 67.1%，出厂价格指数为 57.2%，两者仍处于历史高位区间，原材料价格持续高于出厂价格，挤压中小微企业利润。

2. 库存指标

• 产成品库存和原材料库存指数分别为 49.0% 和 49.0%，分别较上月提高2.8和0.4个百分点，显示企业逐步进入主动补库存周期。
• 上游企业因大宗商品价格上涨而增加原材料囤积，下游企业则因需求回暖而提高产成品库存。

四、非制造业景气度下降，服务业受疫情冲击，建筑业季节性回落

1. 非制造业整体

• 非制造业商务活动指数为 52.4%，较上月下降3.3个百分点。

2. 服务业

• 服务业PMI为 51.1%，较上月下降3.7个百分点，尤其是生活性服务业受疫情影响较大，如住宿、餐饮、居民服务、文化娱乐和交通运输等。
• 服务业复苏暂时受阻，但预计未来将恢复增长趋势。

3. 建筑业

• 建筑业PMI为 60.0%，较上月下降0.7个百分点，主要受春节临近和寒潮天气影响。
• 新订单和业务活动预期指数分别下降4.6和9.9个百分点，显示基建预期降温，企业乐观情绪有所回落。
• 未来建筑业PMI或将继续高位运行，得益于基建低位运行和房地产投资的韧性。

五、关键信息总结

• 制造业PMI连续11个月高于临界值，显示制造业稳步复苏。
• 小型企业PMI持续低于临界值，复苏较慢。
• 疫情和春节因素对PMI形成短期扰动，但不改变整体向上的趋势。
• 1月PPI预计增长 0.6%，企业进入主动补库存周期。
• 非制造业整体景气度下降，服务业受疫情冲击较大，建筑业呈现季节性回落。

六、风险提示

• 局部疫情可能对经济修复节奏造成短期干扰。
• 服务业复苏存在不确定性，需关注疫情变化及防控措施。
• 建筑业景气度受政策和天气因素影响较大，需持续跟踪。