20210630-财信国际经济研究院-2021年6月PMI数据点评_原材料涨势暂歇经济恢复动能趋缓_5页_613kb

2021年6月PMI数据总结

核心内容

2021年6月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.9%，较上月回落0.1个百分点；非制造业商务活动指数为 53.5%，回落1.7个百分点；综合PMI产出指数为 52.9%，回落1.3个百分点。整体来看，经济恢复动能有所趋缓，但制造业和建筑业仍保持扩张态势。

主要观点

1. 制造业修复平衡性增强

• 供给约束：受减排环保和安全生产政策影响，煤炭、电力等高耗能行业供应受限，叠加部分行业原材料短缺，导致制造业生产回落。
• 需求增强：年中电商节和“保供稳价”政策带动国内消费需求回升，尤其是消费品制造业订单增加，抵消了出口订单减少的负面影响。
• 供需缺口收窄：生产指数回落，新订单指数回升，供需差缩小至0.4个百分点，供需平衡性有所增强，但持续性仍需观察。

2. 成本压力缓解，中小企业景气度回升

• 小型企业PMI回升0.3个百分点至 49.1%，是制造业PMI降幅较小的主要支撑。
• 大中小企业景气度分化程度有所收窄，表明政策对中小企业支持效果显现。
• 小型企业成本压力下降，生产和接单意愿提升。

3. PPI上涨势头趋缓，但仍处高位

• 6月PPI预计同比增长 8.9%，原材料购进价格指数和出厂价格指数分别回落11.6和9.2个百分点，但依然高于临界值。
• PMI价格指数回落反映的是原材料价格涨幅放缓，而非价格下降，政策调控成效显著。
• 三季度PPI预计呈高位震荡格局。

4. 企业持续主动补库存

• 原材料库存和产成品库存指数分别提高0.3和0.6个百分点，表明企业处于主动补库存周期。
• 补库存动力来自两方面：一是原材料价格涨势暂歇，企业囤货意愿增强；二是企业利润改善和消费预期回升，推动产成品储备增加。

5. 服务业受局部疫情影响，建筑业维持高景气

• 服务业PMI大幅回落2.0个百分点至 52.3%，主要受局部疫情反复影响，但线上消费相关行业景气度回升。
• 预计疫情扰动为短期，服务业将恢复向好。
• 建筑业PMI维持在 60.1% 的高景气区间，新订单和业务预期指数略有回落，但整体仍保持强劲。

关键信息汇总

结论

总体来看，6月PMI数据反映出中国经济在供给约束和海外需求回落背景下，制造业修复动能边际减弱，但国内消费和政策支持支撑了部分行业的景气度回升。中小企业受益于成本压力缓解，PMI有所改善，大中小企业分化收窄。PPI上涨势头趋缓，显示政策调控初见成效。服务业受局部疫情影响，但预计短期扰动不会改变其修复趋势。建筑业维持高景气，受益于基建投资支撑。未来经济恢复将更多依赖国内需求的持续释放和政策效果的进一步显现。