20231205-华创证券-美团-W-03690.HK-2023年三季报点评_收入增长符合预期_竞争导致短期利润率承压_5页_678kb

美团三季报点评总结

核心财务表现

• 总收入：2023年第三季度收入765亿元，同比增长221%，核心商业收入（577亿）增长245%，新业务收入（188亿）增长153%。
• 经营利润：实现经营利润336亿元，其中新业务亏损51亿元，亏损率环比收窄。
• 盈利指标：经调整净利润57亿元，同比增长624%，主要来自核心商业板块。

核心商业业务分析

• 优势巩固：核心商业收入增长245%，佣金与在线营销服务收入稳定，用户规模扩大。
• 外卖业务：单日交易峰值达7800万单，“拼好饭”优化成本模型，但短期因高基数及营销投入压力利润。

新业务进展

• 亏损收窄：新业务收入增长15%，经营亏损率环比收窄375个百分点，美团优选与买菜表现突出。

到店与酒旅

• 需求恢复：收入增长90%，直播业务占GTV比重提升，酒旅业务增长势头强劲。

投资建议调整

• 业绩预测：收入、经营利润预测略调，23-25年收入分别为2740亿、3341亿、4024亿港元。
• 目标价：基于复合增长给予24年18倍PE，目标价141港元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：消费需求恢复不及预期、竞标补贴超预期等。

财务指标对比

• 收入增速：长期预测维持”高速增长。
• 估值：市净率从38倍降至18倍，体现市场对其增长的短期调整。

关键数据摘要

• 每股盈利：从0.45元增至5.57元。
• 经营效率提升：亏损业务改善与流量价值转化是核心竞争力。