20250829-国证国际证券-美团-W-03690.HK-市占率优先_短期利润承压_长期竞争将回归理性_5页_661kb

总结

美团证券研究报告（2025年8月29日发布）聚焦于公司动态，分析软件与互联网行业。核心本地商业在2025年第二季度经营利润同比下降76%至37亿元人民币，经营利润率为5.7%，主要因行业补贴加大和收入抵减项增多。总收入918亿元人民币，同比增长12%，但核心业务增速放缓。报告预计第三季度核心本地商业可能有较大亏损，短期利润承压，但长期竞争将回归理性，基于服务质量、生态平衡和商业效率。

即时零售和闪购业务是竞争焦点，报告认为用户心智获取需时间，补贴高峰期在3季度，随后逐步回落。建议投资者长期布局底部机会，维持“买入”评级，目标价134港元，调整2026年估值基准到SOTP目标价134港元（此前177港元）。风险包括宏观经济消费不振、行业价格战超预期及新业务增长滞后。

财务预测：2025年收入预期为3676.25亿元，但2025年净利润预计负9.25亿元，利润率下降。长期财务数据预计2026年收入409.51亿元，净利润正增长。总体上，报告强调短期投入优先市场份额，长期看运营效率优势，但消费疲软威胁增长。