20250809-国盛证券-华利集团-300979.SZ-2025Q2收入稳健增长_订单结构变化致使利润承压_3页_678kb

华利集团（300979.SZ）在2025Q2收入同比增长9%至73.1亿元，但归母净利润同比下降17%至9.0亿元，主要受订单结构变化和毛利率下降影响。原因包括老客户订单景气走弱导致产能利用率不足，以及新客户订单快速增长但新工厂还在爬坡阶段，利润水平较低。公司预计2025年收入同比增长10%+，但由于短期利润压力，归母净利润或同比下降；展望2026年，随着订单修复和产能扩张，盈利能力有望改善。未来，公司计划继续扩大产能，包括新工厂投产，以支持国际化布局，并通过优化生产效率提升运营表现。分析师维持“买入”评级，调整盈利预测为2025-2027年归母净利润依次为35.62亿、43.41亿、51.36亿元，对应2025年PE约17倍。

风险包括下游需求和库存波动、产能扩张不及预期、外汇波动等。