20180925-信达证券-卓越推_农林牧渔行业_8页_669kb

证券研究报告总结：【卓越推】精选公司分析

核心内容概览

本报告为信达证券“卓越推”行业周研究报告，聚焦农林牧渔行业，精选推荐公司好当家（600467）与北大荒（600598）。报告从行业景气度、公司基本面、市场机会及风险提示等角度，对两家公司进行了深入分析，认为其未来3个月的走势将显著超越市场，具备重点配置价值。

主要观点

1. 禽链价格季节性调整，非瘟疫情持续蔓延

• 禽链价格：当前处于季节性回调阶段，但中长期看，因低引种、低换羽及生猪养殖业替代效应，禽链景气反转逻辑未变，预计2019年将迎来高点。
• 非瘟疫情：自2018年8月首次爆发以来，疫情已蔓延至多个省份，对供给端造成较大影响，但对需求端基本无影响。若疫情扩散，将对生猪供给造成收缩，利好禽链企业。
• 风险提示：需密切关注疫情扩散趋势，以及其对养殖一体化企业的影响。

2. 饲料成本小幅上涨，影响有限

• 美豆加税：导致全球大豆价格有所抬升，但国内进口大豆价格底部将有所提升，对饲料企业成本端影响有限。
• 玉米价格：受库存高企影响，中短期仍面临下行压力，但需求增加与种植面积调减可能带来供需缺口扩大。

3. 糖价周期性回调，但支撑仍存

• 国际原糖：库存持续去化，库销比降至22.74%，对价格形成支撑。
• 国内糖价：预计2018年缺口达330万吨，库销比降至47.25%，价格下行空间有限，受关税保护影响较大。

4. 渔业板块：辽参减产支撑海参价格

• 辽参减产：辽宁因高温灾害导致海参减产约33%，对全国海参产量影响达19.8%，预计海参价格将维持景气，有望持续至2019年。
• 好当家受益：公司养殖业务受益于海参价格上涨，同时捕捞业务稳步发展，预计2018-2019年对外销量将显著提升。

关键信息

推荐公司：好当家、北大荒

好当家（600467）

• 核心推荐理由：
  • 养殖业务受益于海参价格上行，预计2018-2019年对外销量分别达2947.56吨和2951.66吨。
  • 捕捞业务持续投入，发展态势良好，但存在作业渔场变化、天气影响等不确定性。
  • 大股东增持，显示对公司未来发展的信心。
• 盈利预测：预计2018-2020年摊薄每股收益分别为0.04元、0.06元、0.09元。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险因素：增持计划实施不确定性、极端天气、产品价格波动、规模扩张不及预期等。

北大荒（600598）

• 核心推荐理由：
  • 2018年上半年业绩稳步向好，营业收入与净利润均实现增长。
  • 租金上涨带动收入增加，参股子公司亏损规模触底。
  • 粮食减产趋势显现，2019年粮食形势不容乐观。
  • 气候变化成为减产的重要因素，公司具备战略价值。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.48元、0.51元、0.59元。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险因素：自然灾害、农业政策变化、战略合作不顺、管理团队变动等。

行业展望与建议

• 禽链行业：整体处于大周期上升通道，但短期受季节性因素影响，需关注景气反转节奏。
• 生猪养殖：非瘟疫情对供给端造成冲击，但若控制良好，行业将逐步恢复，利好免疫企业。
• 饲料行业：成本端压力有限，但需关注中美贸易摩擦对进口大豆价格的持续影响。
• 糖业：受供需格局和关税政策影响，价格下行空间有限，有望进入稳定期。
• 渔业：辽参减产推动行业景气，好当家作为海参龙头，具备较强受益能力。

风险提示

• 自然灾害风险（如高温、干旱等）。
• 政策变动风险（如农业补贴、关税政策等）。
• 疫情扩散风险（如非洲猪瘟对生猪养殖业的冲击）。
• 企业经营风险（如捕捞业务波动、子公司亏损等）。

评级说明

• 股票投资评级：买入（股价强于基准20%以上）、增持（强于基准5%～20%）、持有（波动±5%）、看淡（弱于基准）、卖出（弱于基准5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业指数超越基准）、中性（与基准持平）、看淡（弱于基准）。

相关研究

• 《20180427一个中心三个基本点，行业景气向上公司稳健成长》
• 《20180709兼具周期性和成长性的一体化海参龙头》
• 《20180828参价回暖，公司全年业绩增长可期》
• 《20180830大股东增持提振信心，二季度经营数据出炉》
• 《20171102价值修复期有望来临》
• 《20180411五年磨砺潜龙欲试》
• 《20180828增长超预期己亥见真容》

农林牧渔行业重点覆盖公司

联系方式

• 分析师：康敬东（S1500510120009）
  • 联系电话：+86 10 83326739
  • 邮箱：kangjingdong@cindasc.com
• 研究助理：刘卓
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