20220322-首创证券-立昂微-605358.SH-公司简评报告_12英寸硅片加速放量_半导体功率器件营利大幅增加_3页_615kb

报告摘要

立昂微（605358）在2021年年度报告中表现出强劲的业绩增长，公司营业收入和净利润均实现大幅增长。公司当前市盈率为78.17，市净率为6.22，总股本为4.57亿股，总市值为469.27亿元。

2021年业绩表现
报告期内，公司实现营业收入25.4亿元，同比增长69.2%；实现归属于上市公司股东的净利润6.0亿元，同比增长197.2%；扣除非经常性损益后的净利润为5.8亿元，同比增长288.83%。
半导体硅片业务
半导体硅片业务在2021年实现营收14.59亿元，毛利率为45.21%。6英寸、8英寸硅片产线长期满负荷运转，12英寸硅片产能加速提升，2021年底已达到年产180万片的规模。公司通过并购国晶半导体，进一步增强了12英寸硅片的产能和市场竞争力，加快了国产化进程。
半导体功率器件业务
功率器件业务在2021年实现营收10.07亿元，毛利率达50.59%，同比增长21个百分点。产品销售规模和市场占比快速提升，其中光伏类产品占比达46%，在全年全球光伏类芯片销售中占比43-47%。沟槽芯片发货量同比增长260%，平面肖特基定制品同比增长170%。公司产品订单量远超产能，全年保持满产满销状态。
化合物半导体业务
射频芯片业务进展顺利，公司已开发出0.15μm E-mode pHEMT等工艺和产品，进入市场并形成较大规模销售。目前拥有包括昂瑞微、芯百特在内的60余家优质客户，并持续开展客户送样验证和产销量爬坡工作。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	25.41	38.01	51.11	63.24
营收增速（%）	69.2%	49.6%	34.5%	23.7%
净利润（亿元）	6.00	9.59	13.00	15.76
净利润增速（%）	197.2%	59.8%	35.6%	21.2%
EPS（元/股）	1.31	2.10	2.84	3.45
PE	78	49	36	30

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增速（%）	69.2%	49.6%	34.5%	23.7%
营业利润增速（%）	186.0%	59.6%	35.5%	21.2%
归属母公司净利润增速（%）	197.2%	59.8%	35.6%	21.2%
毛利率	44.9%	45.2%	45.2%	44.5%
净利率	24.5%	26.2%	26.4%	25.8%
ROE	7.3%	10.8%	14.2%	16.4%
ROIC	7.2%	9.4%	12.0%	13.7%
资产负债率	34.4%	32.6%	32.9%	32.2%
净负债比率	42.2%	38.3%	36.3%	33.5%
总资产周转率	0.2	0.3	0.3	0.4
应收账款周转率	4.1	3.9	3.5	3.4
应付账款周转率	3.3	3.0	3.0	3.0
每股净资产	16.49	17.77	18.25	19.21
P/E	78.17	48.93	36.09	29.77
P/B	6.22	5.77	5.62	5.34

投资建议以报告发布后6个月内市场表现为比较标准，以沪深300指数涨跌幅为基准。
股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现