深度报告-20210710-国联证券-立昂微-605358.SH-国内领先半导体硅片供应商_打造硅片至芯片一站式平台_26页_1mb

立昂微（605358）总结

核心内容

立昂微是一家国内领先的半导体硅片供应商，同时具备半导体功率器件和化合物半导体射频芯片的生产能力，形成了从硅片到芯片的一站式制造平台。公司主要产品包括6-12寸半导体硅片、半导体功率器件和射频芯片，广泛应用于光伏、新能源汽车、电子消费等多个领域。公司通过不断的技术革新和业务拓展，实现了从硅片到分立器件及射频芯片的全产业链布局。

主要观点

• 行业地位：立昂微是国内少有的从硅片到芯片的一站式制造平台，其硅片业务在6-12寸市场具有竞争力。
• 国产替代：随着全球半导体硅片市场回暖和国内晶圆厂新产线的开启，国产替代需求迫切，立昂微在12寸硅片领域已实现规模化生产。
• 技术优势：公司拥有丰富且经验深厚的半导体技术团队，核心技术人员具备国内外半导体从业经历，公司产品在质量与技术上处于行业领先水平。
• 产能扩张：公司正在推进多个扩产项目，包括12寸硅片、6寸功率器件、射频芯片等，预计将在2021年底达到关键产能节点。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为3.56亿元、5.69亿元、7.76亿元，三年CAGR为56.60%，EPS分别为0.89元、1.42元、1.94元，对应P/E分别为124倍、77倍、57倍。
• 投资建议：公司首次覆盖给予“增持”评级，目标价为127.03元。

关键信息

业务板块

• 半导体硅片：涵盖6-12寸硅片，客户包括中芯国际、华虹宏力、华润微电子、士兰微等。
• 半导体功率器件：主要产品为肖特基二极管和MOSFET芯片，已通过博世、大陆等汽车电子客户认证。
• 化合物半导体射频芯片：公司已成立立昂东芯，专注于砷化镓和氮化镓微波射频芯片的代工，规划产能为3万片/月，分两期实施。

财务预测

风险提示

• 行业周期性波动：半导体行业具有明显的周期性，公司业绩受下游市场需求影响较大。
• 技术迭代不及预期：公司在高端功率器件和射频芯片方面仍存在技术差距，若技术迭代不及预期，可能影响产品竞争力。
• 产能爬坡不及预期：公司处于高速扩张期，若设备采购或产能释放不及预期，可能影响盈利增长。

结论

立昂微作为国内领先的半导体硅片供应商，具备从硅片到芯片的完整产业链布局，且在多个业务领域具有较强的竞争力。随着国产替代需求的增加和产能的逐步释放，公司未来有望实现快速增长，盈利能力和市场地位将持续提升。公司首次覆盖给予“增持”评级，目标价为127.03元，显示出对公司在半导体行业的未来发展前景持乐观态度。