20220312-国信证券-立昂微-605358.SH-12英寸硅片规模销售_光伏用功率器件成绩亮眼_6页_1mb

立昂微 (605358. SH) 总结

核心内容

立昂微（605358. SH）在2021年实现了显著的收入和利润增长，2022年预计继续维持高增长态势。公司专注于半导体硅片和功率器件业务，尤其在12英寸硅片和化合物半导体射频芯片领域表现突出。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司营收达25.41亿元，同比增长69%；归母净利润6亿元，同比增长197%；扣非归母净利润5.84亿元，同比增长289%。2021年第四季度营收和净利润分别同比增长68%和176%，创季度业绩新高。
• 盈利能力：2021年毛利率提升至44.90%，净利率提升至24.49%。预计2022年公司盈利能力有望进一步提高。
• 产品结构优化：公司12英寸硅片业务表现强劲，年产能达180万片，技术能力覆盖14nm以上逻辑电路。功率器件业务营收10.07亿元，同比增长100%，其中光伏类产品占比达46%。化合物半导体射频芯片业务营收0.44亿元，同比增长474%，形成较大规模商业化销售。
• 产能扩张：公司2021年投资活动现金支出43.28亿元，主要用于购建固定资产。2022年预计资本性支出为38.13亿元。公司拟以14.85亿元收购国晶半导体，以增强12英寸硅片生产能力，特别是轻掺硅片领域。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

公司因行业高景气度及产能持续释放，获得“增持”评级。

风险提示

• 产能释放不及预期
• 客户验证不及预期
• 下游需求不及预期

产品结构

• 半导体硅片业务：2021年营收14.59亿元，占总营收的57%。12英寸硅片年产能达180万片，技术能力覆盖14nm以上逻辑电路。
• 半导体功率器件业务：2021年营收10.07亿元，占总营收的40%。光伏类产品占比达46%。
• 化合物半导体射频芯片业务：2021年营收0.44亿元，占总营收的2%。开发出0.15μm E-mode pHEMT工艺和产品，拥有60余家优质客户。

资本开支与收购

• 2021年投资活动现金支出43.28亿元，其中28.46亿元用于购建固定资产。
• 2022年预计资本性支出为38.13亿元。
• 公司拟以14.85亿元收购国晶半导体，完成后将持有77.97%控股权。国晶半导体已建成月产40万片的12英寸硅片生产线，处于设备调试和客户导入阶段。

财务指标变化

• 毛利率：从35%提升至45%，预计2022年为42%。
• 净利率：从24.49%提升至24.49%，预计2022年为24.49%。
• 资产负债率：从71%下降至40%，预计2022年为43%。
• ROE：2021年为8%，预计2022年为11.5%。
• EBIT Margin：从31%下降至28.9%。
• EBITDA Margin：从44%上升至48%。

投资者关系

• 分析师：胡剑、胡慧、周靖翔、李梓澎
• 联系方式：胡剑 021-60893306 / hujian1@guosen.com.cn；胡慧 021-60871321 / huhui2@guosen.com.cn；周靖翔 021-60375402 / zhoujingxiang@guosen.com.cn；李梓澎 0755-81981181 / Iizipeng@guosen.com.cn

总结

立昂微在2021年实现了显著增长，营收和利润均大幅上升，产品结构不断优化，12英寸硅片和功率器件业务表现突出。公司积极扩产，通过收购国晶半导体进一步提升生产能力。预计2022-2024年公司将继续受益于行业高景气，给予“增持”评级。