20220712-华鑫证券-立昂微-605358.SH-大硅片产能加速释放_功率加射频助力长期成长_5页_377kb

报告摘要

立昂微 (605358) 详细总结

核心内容

立昂微（605358）是一家专注于半导体硅片、功率器件及射频芯片业务的公司，凭借技术优势和产业链一体化布局，公司业绩在2022年上半年实现了显著增长。公司当前股价为63.16元，总市值为427.5亿元，流通股本为502.5百万股。分析师对该公司给出“推荐”投资评级，认为其三大核心业务（半导体硅片、功率器件、射频芯片）将驱动公司长期成长。

主要观点

业绩增长显著：公司2022年上半年净利润预计为4.85亿至5.15亿元，同比增长132.09%至146.44%，主要受益于政策驱动、国产替代加快及新能源行业需求增长。
半导体硅片业务表现突出：公司6英寸和8英寸硅片产线满负荷运转，12英寸硅片产能快速释放，已实现年产180万片的产能规模，技术能力覆盖14nm以上逻辑电路、图像传感器件和功率器件。
功率器件产品结构优化：公司通过优化产品结构和客户结构，提升沟槽肖特基、平面肖特基定制品、光伏类产品及汽车用芯片的销售规模和占比，其中光伏类产品占比达46%，沟槽芯片发货量增长260%，平面肖特基定制品增长170%。
射频芯片业务快速发展：公司射频芯片业务技术积累深厚，已开发出0.15μm E-mode pHEMT等高性能产品，客户群覆盖60余家，并在海宁基地规划36万片/年的产能。
盈利预测乐观：公司预计2022-2024年收入分别为40.98亿、57.3亿、72.11亿元，EPS分别为2.20元、2.91元、3.54元，对应PE分别为28.7倍、21.7倍、17.8倍，显示估值逐步下降，成长性增强。
风险提示：公司面临下游行业景气度下行、募投项目进度、增发进展、行业竞争加剧及海外政策变化等风险。

关键信息

市场表现

当前股价：63.16元
52周价格范围：49.2-188.07元
日均成交额：757.2百万元

业绩驱动因素

主营业务增长：受益于政策支持、国产替代及新能源行业需求增加。
非经常性损益：政府补助增加带来显著收益。

半导体硅片业务

6英寸、8英寸硅片供不应求，12英寸硅片实现大规模生产。
技术能力覆盖14nm以上逻辑电路、图像传感器件及功率器件。
收购国晶半导体，增强12英寸轻掺硅片生产能力。

功率器件业务

产品结构优化，提升沟槽肖特基、平面肖特基、光伏类产品及汽车芯片销售。
光伏类产品占比达46%，沟槽芯片发货量增长260%，平面肖特基定制品增长170%。
电源相关芯片订单量远超产能，全年维持满产满销。

射频芯片业务

产品具备低成本、高性能、高均匀性、高可靠性特点。
客户包括昂瑞微、芯百特等60余家，海宁基地36万片/年产能即将建设。

盈利预测

年份	收入（亿元）	EPS（元）	PE倍数
2022E	40.98	2.20	28.7
2023E	57.3	2.91	21.7
2024E	72.11	3.54	17.8

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	69.2%	61.3%	39.8%	25.8%
归母净利润增长率	197.2%	67.6%	32.3%	21.8%
毛利率	44.9%	41.4%	40.2%	39.9%
净利率	24.5%	25.3%	23.7%	22.7%
ROE	7.3%	11.1%	13.2%	14.2%
资产负债率	34.4%	34.8%	34.8%	34.2%