20220629-西部证券-立昂微-605358.SH-动态点评_硅片行业维持高景气_扩产驱动成长_3页_296kb

立昂微（605358.SH）动态点评总结

核心结论

立昂微近期发布公开发行可转债预案，拟募集资金不超过33.90亿元，用于两个主要项目：

• 年产180万片12英寸半导体硅外延片项目（11.3亿元）
• 年产600万片6英寸集成电路用硅抛光片项目（12.5亿元）

全球硅片行业保持高景气，根据SEMI预测，2022年全球半导体硅片出货面积同比增长6.4%，而2022年晶圆厂产能将同比增长8.7%。由于硅片厂扩产周期较长（约2年），产能释放集中在2024年之后，目前硅片供应仍偏紧，SUMCO等大厂上调长约价约30%，显示行业供需持续紧张，未来价格有望上涨，立昂微将受益于行业高景气。公司维持“买入”评级，预测2022-2024年营业收入分别为39.47亿元、52.87亿元、68.73亿元，归母净利润分别为9.98亿元、13.44亿元、16.22亿元，对应EPS分别为1.47元、1.99元、2.40元。

行业背景与公司战略

硅片行业高景气

• 全球半导体硅片市场持续增长，2022年出货面积同比增加6.4%，晶圆厂产能同比增长8.7%。
• 硅片厂扩产周期较长，产能释放集中在2024年之后，短期内供需失衡，价格持续上涨。
• SUMCO等全球大厂上调长约价约30%，表明行业仍处于紧平衡状态。

公司扩产计划

• 12英寸外延片项目：由金瑞泓微电子实施，建设周期2年，达产后预计年销售收入17.78亿元。随着新能源汽车、5G、轨道交通等需求增长，功率器件、CIS等模拟器件需求上升，外延片市场前景广阔。
• 6英寸抛光片项目：由衢州金瑞泓实施，建设周期2年，达产后预计年销售收入6.6亿元。6英寸硅片在成本控制和产品稳定性方面具备优势，有助于公司在功率器件领域提升竞争力。

财务预测与估值

• 营收与净利润均呈现快速增长趋势，尤其在2021年归母净利润增长达197.2%。
• EPS持续上升，反映公司盈利能力增强。
• P/E与P/B逐步下降，估值趋于合理。

财务指标分析

• 公司盈利能力稳步提升，毛利率和营业利润率均高于行业平均水平。
• 资产负债率逐步下降，偿债能力增强。
• 流动比率与速动比率保持较高水平，财务结构稳健。

风险提示

• 下游硅片景气度不及预期
• 产能建设进度不及预期

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数20%以上
• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数5%到20%之间
• 中性：公司未来6-12个月的投资收益率预计与市场基准指数变动幅度在-5%到5%之间
• 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率预计落后市场基准指数5%以上

总结

立昂微通过募投项目扩产，积极布局12英寸外延片和6英寸抛光片市场，顺应行业趋势，提升在半导体硅片领域的竞争力。随着全球半导体产业的高景气，公司有望持续受益，业绩稳步增长。财务指标显示公司盈利能力增强，资产负债率下降，流动性良好，估值逐步回归合理区间。公司维持“买入”评级，未来成长性可期，但需关注行业景气度与产能建设进度等风险因素。