20220310-华鑫证券-立昂微-605358.SH-大硅片+功率+射频_三大业务打造长期成长_5页_407kb

立昂微（605358）总结

核心内容

立昂微是一家专注于半导体硅片、功率器件及化合物半导体射频芯片的公司，其三大业务板块协同发力，推动公司长期成长。2021年公司实现营业收入25.41亿元，同比增长69.17%，归母净利润6亿元，同比增长197.24%，业绩表现亮眼，符合市场预期。分析师毛正与刘煜认为，公司具备较强的产业链一体化布局优势，未来增长潜力较大，给予“推荐”投资评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司全年营收与净利润均实现大幅增长，其中Q4单季归母净利润同比增幅达992.82%，显示公司盈利能力大幅提升。
• 硅片业务表现突出：半导体硅片业务营收占比达58.12%，毛利率为45.45%，同比增长4.8个百分点，显示其在产能提升与国产替代背景下具有较强竞争力。
• 功率器件与射频芯片业务增长迅速：功率器件业务同比增长100%，射频芯片产能逐步扩大，客户群体持续拓展，为公司带来新的增长点。
• 行业前景广阔：全球半导体硅片市场需求持续增长，预计2022-2024年出货面积分别为149亿、156亿、160亿平方英寸，行业景气度持续上升。
• 盈利能力提升：公司期间费用率持续下降，2021年降至16.69%，研发费用增长迅速，推动技术进步与产品升级。

关键信息

财务数据概览

业务发展情况

• 半导体硅片：公司已建成6英寸、8英寸及12英寸硅片产线，2021年底实现月产15万片的12英寸硅片产能，技术覆盖14nm以上逻辑电路，市场占有率稳步提升。
• 功率器件：2021年营收达10.07亿元，同比增长100%，主要受益于新能源、智能经济等下游需求增长。
• 射频芯片：子公司立昂东芯具备7万片/年的砷化镓射频芯片产能，海宁基地规划36万片/年的射频芯片产能，客户拓展迅速。

行业趋势与前景

• 全球半导体硅片出货面积预计持续增长，2022-2024年分别增长6.4%、4.6%、2.9%，行业景气度高。
• 硅片价格在产能紧缺背景下有望上涨，最高涨幅可达30%。
• 国内12英寸硅片国产化率低，替代空间广阔，公司有望受益。

风险提示

• 行业景气度下行风险
• 研发产品进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 海外政策变化风险

投资建议

公司凭借半导体硅片、功率器件及射频芯片三大业务的协同发展，具备较强的市场竞争力与成长潜力。分析师认为，公司未来三年将保持稳健增长，2022年预计实现营收37.97亿元，归母净利润9.27亿元，PE估值逐步下降，投资价值凸显。建议投资者关注其长期成长性与行业景气度提升带来的机遇。

电子组介绍

• 毛正：复旦大学硕士，有三年美国半导体上市公司工作经验，现任华鑫证券电子行业首席分析师。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，2021年加入华鑫证券研究所，从事电子行业研究。

投资评级说明

• 个股投资评级：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%）
• 行业投资评级：未明确提及，但整体投资环境积极。

免责条款

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