20230914-天风证券-立昂微-605358.SH-23Q2业绩环比提升_功率器件_射频芯片业务贡献提升_3页_804kb

立昂微（605358）半年报点评分析总结

核心结论
公司发布2023年半年度报告，营收及净利润同比下降，Q2业绩环比改善，半导体硅片、功率器件和化合物半导体射频芯片业务持续拓展。

公司概况与发展评级

• 评级：买入（维持），行业电子/半导体。
• 价格：当前股价33.35元，目标价未明确。
• 投资逻辑：半导体硅片、功率器件及化合物半导体三大业务布局逐步完善，技术创新与产业链一体化优势突出。

业绩摘要与财务数据（2023年上半年）

• 营收：1,342亿元，同比下滑14.22%。
• 净利润：174亿元，同比下滑65.49%。
• 扣非净利润：50亿元，同比下滑89.00%。
• 增长率：
  • 营收增速：490%。
  • 净利润增速：-3236%。

关键财务指标：

• 毛利率：27.27%（同比下滑20.26 pct）。
• ROE：547%。
• 资产负债率：40.55%。

细分业务表现

1. 半导体硅片业务

• 营收：755亿元，同比下滑18.48%。
• 毛利率：16.74%，同比下滑2.64 pct。
• 情况分析：
  • 硅片产能爬坡中，12英寸硅片技术实现突破，覆盖14nm以下节点。
  • 售价下调与折旧费用增加是主因，但产品结构向高附加值领域优化。
  • 嘉兴金瑞泓产能仍在爬坡。

2. 半导体功率器件业务

• 营收：538亿元，同比下滑10.69%。
• 毛利率：44.34%，同比下滑14.58 pct。
• 情况分析：
  • IGBT开始小批量出货，光伏、新能源车带动需求稳定。
  • 产销虽小幅下降，但订单饱满，技术研发持续推进。

3. 化合物半导体射频芯片业务

• 营收：38亿元，同比增长95.25%。
• 毛利率：-10.21%（环比改善，负毛利率收窄）。
• 情况分析：
  • 获得国内主流手机芯片客户认证，5G射频芯片验证进度明显。
  • 技术认证（如IATF16949）推动车规级产品批量出货。

未来展望与投资建议

• 项目进展：
  • 公司定增项目按计划推进，年产180万片12英寸硅片等项目产能逐步落地。
• 盈利预测：
  • 调整预测：2023-2025年归母净利润由46.5亿降至64.9亿、85.1亿。
• 估值：
  • PE范围：26-60倍（根据现金流、ROE调整）。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 产能爬坡进度不达预期。
• 原材料价格波动。

分析师声明：本文基于公开信息和公司数据，不构成直接投资建议。