钢铁行业深度报告_中厚板深度研究_国之重器_厚积薄发_21页_2mb

中厚板行业深度研究报告总结

核心内容概览

中厚板作为钢材五大品种之一，具有较高的综合机械性能，广泛应用于工程机械、造船、钢结构和油气管道等领域。近年来，随着四大下游行业的复苏，中厚板的需求显著增长，价格与盈利表现优于其他钢材品种，行业景气度持续提升。

主要观点

• 下游需求强劲：工程机械、造船、钢结构及油气管道四大行业需求增长显著，尤其是工程机械进入替换周期，造船业新接订单大幅增长，钢结构行业政策支持及市场潜力巨大，油气管道建设投资增加。
• 供给端紧缩：中厚板产能增长缓慢，政策限制新增产能，高投资门槛抑制产能扩张，2017年产能利用率已达77.33%，行业处于紧平衡状态。
• 价格与盈利表现突出：中厚板价格走势稳健，成本滞后吨钢利润显著高于其他品种，2018年价格已上涨超400元/吨，盈利空间进一步打开。
• 投资建议：中厚板行业前景良好，推荐关注南钢股份、华菱钢铁、新钢股份等龙头企业，预计利润弹性显著。

关键信息

一、行业概况

• 行业规模：2018年6月7日，上证指数为3115，中厚板行业在整体市场中占比1.6%。
• 产能分布：我国中厚板实际产能接近1亿吨，主要集中在华东和华北地区，占全国产能的约66%。
• 工艺技术：中厚板生产主要围绕控轧控冷、产品质量等进行技术升级，部分企业已引入先进冷却技术，如超级-OLAC、HOP等。

二、四大下游行业分析

1. 工程机械行业

• 2011年达到历史峰值，2016年起进入以替换需求为主的复苏阶段。
• 2017年挖掘机产量销量约14.03万台，同比增长91.17%。
• 工程机械用钢中厚板占比超60%，产销量增长将显著带动中厚板需求。

2. 造船业

• 2017年承接新船订单3373万载重吨，同比增长60.1%。
• 造船板占船体建造用钢量的88%，预计2018年造船板消费量达1173.6万吨，同比增长2.0%。
• 中国造船工业已跃居世界第一，2017年新接订单占全球44.35%。

3. 钢结构行业

• 钢结构建筑在经济发达地区逐渐增多，2016年钢结构建筑占比仅为4.1%，远低于发达国家。
• “十三五”规划提出2020年钢结构用钢量将达1亿吨以上，占建筑用钢比重超25%。
• 钢结构建筑对中厚板的需求预计2018年达6266.264万吨，同比增长7.7%。

4. 石油、天然气行业

• 油气需求增长带动管道建设投资，2017年石油天然气开采业固定资产投资完成额达2648.93亿元，同比增长13.9%。
• 管线板需求增长显著，预计2018年消费量达1204.9万吨，同比增长2.7%。

三、供给端分析

• 产能限制：政策严禁新增产能，2017年新增&改造&复产增加产能约280万吨，占总产能不到3%。
• 产能利用率：2018年中厚板产能利用率高达77.33%，创历史新高。
• 库存水平：中厚板社会库存处于低位，2018年3月库存为115.42万吨，同比下降4.17%。

四、价格与盈利分析

• 价格走势：中厚板价格表现优于其他品种，2018年年初至今上涨超过400元/吨。
• 盈利表现：中厚板吨钢利润一直维持在750元/吨以上，近期上升至1200元/吨以上，领先其他品种。
• 利润弹性：南钢股份、华菱钢铁、新钢股份等企业预计在不同假设下将获得显著利润增长，最高可达30%以上。

五、相关标的

1. 南钢股份

• 产能与结构：中厚板产能480万吨，占钢材产能51%。
• 利润弹性测算：保守假设下净利润增加5.7亿元，影响净利润17.7%；中性假设下净利润增加11.7亿元，影响净利润36.5%；乐观假设下净利润增加18.3亿元，影响净利润57.1%。

2. 华菱钢铁

• 产能与结构：宽厚板产能440万吨，占钢材总产能约24%。
• 利润弹性测算：保守假设下净利润增加5.1亿元，影响净利润12.5%；中性假设下净利润增加10.6亿元，影响净利润25.7%；乐观假设下净利润增加16.2亿元，影响净利润39.4%。

3. 新钢股份

• 产能与结构：中厚板产能达700万吨/年，产品覆盖多个领域。
• 利润弹性测算：保守假设下净利润增加2.7亿元，影响净利润8.7%；中性假设下净利润增加5.5亿元，影响净利润17.6%；乐观假设下净利润增加8.3亿元，影响净利润26.6%。

风险提示

1. 宏观经济下滑：可能导致下游需求不及预期，影响中厚板盈利。
2. 原材料价格上涨：铁矿石和废钢价格快速上涨可能侵蚀中厚板吨钢毛利，影响盈利增长。

结论

中厚板行业受益于四大下游行业的需求复苏和供给端的紧缩，展现出价格和盈利双优的态势。未来随着政策支持和技术升级，中厚板行业有望继续保持高景气，为相关企业带来显著的利润弹性。