钢铁行业热点专题研究_中厚板王者归来_10页_1mb

中厚板王者归来总结

核心内容概述

中厚板在2018年表现出强劲复苏态势，与螺纹钢的价差创下近八年新高，显示出其在钢铁行业中相对较强的盈利能力。随着下游行业需求持续回暖，中厚板产能利用率提升，库存快速去化，市场对其前景保持乐观态度。投资建议中提到应重点关注中厚板优质标的，认为其具备相对较好的投资价值。

主要观点

• 中厚板价格与价差显著提升：
  2018年5月25日，中厚板价格为4440元/吨，与螺纹钢价差达590元/吨，为近八年最高水平。2018年1-5月均价与螺纹钢价差为307元/吨，相比2017年的-70元/吨，中厚板净利润变化高出242元/吨。

• 下游行业需求持续好转：
  中厚板的主要下游行业包括机械制造、钢结构、船舶海工、能源化工等，其中工程机械（如挖掘机）、船舶制造、油气管道等需求显著增长，带动中厚板市场回暖。

• 产能利用率与库存双升：
  2018年4月以来，中厚板产能利用率持续提升，截至5月25日达78%，库存则快速下降，社会库存为83万吨，低于历史同期水平，显示市场供需关系改善。

• 投资建议：关注优质中厚板标的：
  上市公司中，南钢股份、华菱钢铁、新钢股份、韶钢松山等中厚板产量较高的企业2018年Q1业绩表现较好，估值相对较低，具备投资价值。建议投资者高度关注这些优质标的。

关键信息

下游行业需求情况

• 工程机械：2016年挖掘机产量11.14万台，同比增长19%；2017年增长77%至19.46万台；2018年1-4月增长36%至8.75万台。
• 船舶海工：2017年新接船舶订单量3737万载重吨，同比增长60%；2018年1-4月新接船舶订单量1802万载重吨，同比增长171%。
• 油气管道：2017年石油和天然气固定资产投资完成额累计2649亿元，同比增长13.9%；2018年1-4月同比增长6.9%。

产能与库存数据

• 2017年中厚板产量：6909万吨，占钢材总产量的7%。
• 2018年中厚板产能：约1.06亿吨，产能利用率截至5月25日达77.74%。
• 社会库存：截至5月25日为83万吨，低于历史同期水平。

上市公司中厚板产量分布

2018年Q1财务表现（部分公司）

风险提示

1. 需求不及预期风险：旺季之后需求可能转弱，钢铁库存仍高于2016年和2017年同期水平，钢价可能承压。
2. 供给释放超预期风险：钢铁供给端可能超预期释放，尤其是电炉、小高炉、违规中频炉等，对钢价形成下行压力。

行业与公司评级

结论

中厚板行业在2018年表现出显著的复苏迹象，其价格与螺纹钢价差扩大，下游需求回暖，产能利用率提升，库存加速去化，显示出市场信心的恢复。尽管钢铁行业整体利润可能趋稳或小幅下降，但中厚板作为优质细分领域，具备较高的投资价值，建议投资者重点关注相关优质标的。