2018-钢铁行业深度研究：五维解读中厚板行情，重点关注钢材品种结构性分化_12页

钢铁行业中厚板行情分析总结

核心内容概述

本文从价格、毛利、库存、供给、需求五个维度对中厚板行情进行了深入分析，指出中厚板作为钢材品种中具有结构性分化特征的代表，具备较强的盈利能力和价格韧性，未来有望成为市场关注的焦点。

主要观点

• 价格维度：中厚板价格在3月、4月逆势上涨，分别上涨57元/吨和28元/吨，成为价格最具韧性的钢材品种。
• 毛利维度：中厚板吨钢毛利在4月达到1186元/吨，超越螺纹钢成为盈利最高的钢材品种。
• 库存维度：中厚板社会库存同比降幅达26%，为五大钢材品种中降幅最大，且去化速率高达22%，显示市场需求强劲。
• 供给维度：邯郸作为全国重要中厚板生产基地，受环保政策影响，全年限产50%，短期内难以新增产能，供给持续低位。
• 需求维度：工程机械、船舶制造和石油管线等下游行业需求强劲，支撑中厚板市场增长。

关键信息

1. 价格表现

• 3月、4月中厚板全国均价分别上涨57元/吨和28元/吨，表现优于其他钢材品种。
• 螺纹钢、热轧、冷轧等品种价格普遍下降，中厚板成为唯一逆势上涨的品种。

2. 毛利表现

• 4月普通中厚板吨钢毛利达832元/吨，翼缘板、造船板、压力容器板等高端品种毛利更高。
• 毛利增长主要得益于价格上涨和成本下降的双重因素。

3. 库存情况

• 中厚板社会库存同比下降26%，远超其他钢材品种。
• 近一月库存去化速率为22%，显示市场消化能力强。

4. 供给限制

• 邯郸中厚板产能约1000万吨，占全国总产能的11.79%。
• 3月因环保限产，日均产量下降9%，单月影响43.4万吨。
• 4月实行全年50%限产政策，单月受限产量达33万吨。
• 中厚板产线转换难度大，短期内新增产能可能性低。

5. 需求增长

• 工程机械：挖掘机销量和产量同比均增长70%，带动中厚板需求。
• 船舶制造：新接船舶订单量同比激增，手持订单量回升，推动造船板需求。
• 石油管线：国际油价上涨带动油气行业固定资产投资增长，拉动石油管线中厚板需求。

投资建议

• 推荐关注中厚板产量高、占比大的个股。
• 由于供给持续低位、需求旺盛，中厚板盈利持续性较强，具备长期投资价值。
• 需关注邯郸限产执行情况和下游需求释放节奏。

风险提示

• 邯郸限产政策执行力度不及预期。
• 工程机械、船舶、石油管线等下游行业需求不及预期。

相关研究报告

• 《钢铁行业周报：北方复产供给增加，持续复工需求上行》
• 《钢铁行业周报：旺季需求加速到来，板卷利润反超螺纹》
• 《钢铁行业报告：供给奠基，需求加码，柳暗花明又一村》

团队介绍

• 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学金融学硕士，曾任职于兴业证券，2015-2017年连续三年荣获新财富最佳分析师钢铁行业第三名。
• 罗兴：助理研究员，香港科技大学硕士，上海交通大学本科，2017年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%

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