20240828-交银国际证券-中海物业-02669.HK-毛利率回升_上调中期分红比例；维持买入_5页_318kb

中海物业(2669HK)研究报告：2024年上半年业绩分析及评级

核心业绩

• 收入增长：2024年上半年收入同比增长90%，达到683.8亿元人民币。超过市场预测（原预测全年收入154.3亿元的443%）。
• 毛利率提升：毛利率同比回升8个百分点至16.8%，优于行业平均水平。
• 净利润增长：净利润同比增长160%至73.8亿元，净利润率为10.8%，高于行业调整的氛围。
• 在管面积扩张：在管面积同比增长164%至342.7亿平方米，第三方项目占比提升至40.8%。
• 非住宅项目增长：非住宅项目占比由去年底的28.2%提升至30.1%。

业务亮点

• 增值服务：住户增值服务收入增长10.3%，零售消费及小区团购需求增加是主要推动力。
• 外拓能力：新拓合约面积占新增21.2亿平方米中的近一半（4.67亿平方米）。
• 分红政策：公司上调中期分红比例至35%，每股派息0.085港元，增幅达54.5%。

公司评级

• 维持“买入”评级：基于三大因素：公司强大的外拓能力、国企关联方提供稳定交付，以及分红比例提升。

行业比较

• 公司核心财务数据：
  • 收入、毛利率领先行业
  • 在管面积增速更高
  • 第三方占比提升反映外拓能力增强

风险披露与免责声明

• 交银国际披露可能存在的利益冲突情况，包括代表多家公司进行投资银行业务。
• 公司声明无牟利关系或内幕信息影响建议。
• 报告高度保密，仅限内部客户，未经授权不得复制或传播。