20250414-交银国际证券-中海物业-02669.HK-管理规模扩大支撑稳定增长_维持买入评级_6页_358kb

中海物业 (2669 HK) 总结

核心内容

中海物业是一家领先的内地物业服务公司，其管理规模持续扩大，支撑了未来三年的稳定增长。公司预计在2025-2027年实现高个位数收入增长，并维持较高的利润率水平。基于其良好的财务表现和业务发展预期，交银国际维持对中海物业的买入评级，目标价为6.3港元，潜在涨幅为**+18.6%**。

主要观点

• 管理规模扩大：2024年末在管面积达到4.311亿平方米，同比增长7.4%。其中，来自独立第三方的项目占比维持在40%左右，显示出公司较强的外拓能力。
• 收入与利润稳定增长：预计2025-2027年收入将从15.1亿元人民币增长至16.958亿元人民币，净利润预计从15.1亿元增长至18.6亿元人民币，年复合增长率约为6%。
• 利润率保持稳定：2024年毛利率达到16.6%，净利率约为10.8%。公司预计未来三年毛利率可维持在16%-17%，净利率维持在11%左右。
• 派息率提升：2024年派息率提升至36%，预计未来三年将继续提升，有助于提供股价下行保护。
• 财务状况稳健：公司现金流稳定，资产负债结构合理，流动比率持续上升，显示公司具备较强的偿债能力。
• 估值合理：市账率从2024年的3.22倍下降至2027年的1.94倍，表明公司价值逐步被市场认可。

关键信息

财务预测（2025E-2027E）

股票表现

• 收盘价：港元5.31
• 目标价：港元6.30
• 潜在涨幅：+18.6%
• 52周高位：港元7.12
• 52周低位：港元4.05
• 市值（百万港元）：17,437.83
• 日均成交量（百万）：7.41
• 年初至今变化（%）：+3.71
• 200天平均价（港元）：5.36

财务数据一览

• 收入：2024年为14,024百万人民币，同比增长7.5%
• 核心利润：2024年为1,511百万人民币，同比增长12.5%
• 净利润：2024年为1,511百万人民币，同比增长12.5%
• 每股盈利：2024年为0.4600人民币，同比增长12.6%
• 每股股息（港元）：2024年为0.180，同比增长28.6%
• 股息率 (%)：2024年为3.6，预计未来三年将逐步提升至4.3%

资产负债表（2025E-2027E）

现金流量表（2025E-2027E）

财务比率

行业比较

在交银国际对内地房地产行业的覆盖公司中，中海物业的评级为买入，与其他主要物业服务公司如越秀服务、碧桂园服务等相比，其表现具有竞争力。公司具备较强的外拓能力、稳定的业务来源以及提升的派息率，是行业内的优质标的。

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 落后：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。

分析员披露

• 分析员未在报告发布前30天内交易所评论的公司证券。
• 分析员及其关联方未担任所评论公司的高级人员。
• 分析员及其关联方未拥有所评论公司的财务利益。

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