20260512-光大证券-中海物业-02669.HK-_中海物业_2669.HK_关联方销售表现亮眼_现金充沛分红比例提升_跟踪报告_何缅南_韦勇强_2页_267kb

报告摘要

中海物业（2669.HK）跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了中海物业及其关联方中海地产在2025年及2026年4月的经营表现，重点探讨了中海物业的收入增长、利润变化、业务结构优化及股东回报情况。

主要观点

关联方销售表现亮眼
- 中海地产2026年4月实现合约销售金额242亿元，同比增长20.0%；1-4月累计销售金额757亿元，同比增长13.7%。
- 2025年全年中海地产新增土储价值991亿元，排名行业第一；新增土储面积511万平，同样位列行业第一。
- 关联方销售表现强劲，预计未来将为中海物业带来更多优质物管项目。
中海物业财务表现
- 2025年中海物业实现收入149.6亿元，同比增长6.0%；归母净利润13.7亿元，同比下降9.7%。
- 毛利率为15.0%，较上年下降1.6个百分点，利润承压。
- 截至2025年末，公司在管建筑面积达4.8亿平方米。
分红比例提升
- 公司2025年全年宣派股息每股20港仙（含特别股息），派息总额5.9亿元，同比增长9.3%。
- 不考虑特别股息，2025年全年派息率为41.9%，同比提升6.1个百分点，显示公司对股东回报的重视。
业务结构持续优化
- 2025年，基础物管、社区增值、非业主增值、车位销售业务收入分别为117亿元、12亿元、19亿元、0.7亿元，同比增速分别为+10.0%、-12.0%、+6.1%、-49.8%。
- 基础物管业务收入占比78.4%，同比提升2.3个百分点，显示出其在公司整体业务中的主导地位。
- 新增订单9090万平方米，其中85.1%来自独立第三方，新签合约总金额达52.4亿元，基础物管业务增长稳健。
增值服务增长放缓
- 社区增值业务受到内需消费疲软的影响，收入增长放缓，主要受零售消费、美居服务、商业服务运营及公共空间租赁协助需求减弱的拖累。

关键信息

中海地产表现
- 2026年4月合约销售金额242亿元，同比+20.0%
- 1-4月累计销售金额757亿元，同比+13.7%
- 2025年新增土储价值991亿元，排名行业第一
- 2025年新增土储面积511万平，排名行业第一
中海物业财务数据
- 2025年收入149.6亿元，同比+6.0%
- 归母净利润13.7亿元，同比-9.7%
- 毛利率15.0%，同比-1.6pct
- 现金及银行结余62.7亿元，同比+7.5%
- 派息率41.9%，同比+6.1pct
业务发展情况
- 基础物管业务收入占比78.4%，同比提升2.3pct
- 新签合约总金额52.4亿元，新增订单9090万平方米，其中85.1%来自独立第三方
- 2025年12月，公司向中建物业注资取得70%控股权，正式将其并表，提升市场竞争力