20220613-格林期货-大类资产配置专题报告_科技成长风格有望持续强化_从经济周期配置大类资产6月篇_10页_1mb

科技成长风格有望持续强化

核心内容概览

本报告分析了当前中国宏观经济周期与大类资产配置策略，指出在多重经济周期叠加背景下，科技成长风格具有持续强化的潜力。主要涉及中国货币政策、美国经济见顶、库兹涅茨周期下行、康波衰退期科技创新中心国地位以及朱格拉周期上升等关键因素。

主要观点与关键信息

1. 中国货币政策积极宽松

• 中国央行引导金融机构加大贷款投放，M2同比增速达到2020年疫情冲击时的水平（11.1%），显示经济下行压力较大。
• 社融增速虽有所上升（10.5%），但整体仍处于低位，表明货币传导机制尚未完全激活。
• 5月央行召开会议，强调贷款投放的政治站位意义，显示政策对经济的支撑力度。

2. 美国经济见顶对中国利率的影响

• 美国PPI最终需求服务同比见顶回落，制造业PMI就业指数跌破荣枯线，表明美国经济已进入下行阶段。
• 美国零售商补库存结束，制造业新增订单量回落，显示需求高峰已过。
• 美国基钦周期已越过高点，预计二季度见顶。美国经济见顶将减轻对中国利率的压制，为中国利率下行创造空间。

3. 中国库兹涅茨周期下行推动财富迁移

• 中国库兹涅茨周期始于2003年，2019年见顶，预计2027年见底。
• 4月房地产新开工面积和商品房销售额同比下降接近腰斩，显示下行压力显著。
• 库兹涅茨周期下行阶段，居民部门财富开始向资本市场迁移，ETF、公募基金、私募基金等将迎来发展机遇。

4. 中国是康波衰退期科技创新中心国

• 每一轮康波衰退期都是科技创新的高峰期，中国在本轮周期中成为科技创新中心。
• 2021年中国PCT专利申请量达65540件，蝉联世界第一。
• 中国在新能源车、光伏、风电、储能、半导体等领域具备世界领先的技术、产能和研发投入。

5. 朱格拉周期上升期叠加康波衰退期，推动高科技制造业投资

• 中国朱格拉周期处于上升期，叠加康波衰退期，推动高科技制造业持续高增长。
• 4月制造业固定资产投资当月同比增速为6.4%，显示制造业投资内生动力强劲。
• 政策支持下，新能源车、光伏、风电、储能、半导体等产业链持续获得资金和资源倾斜。

6月大类资产配置策略

权益类资产

• 高配：新能源车ETF、电池ETF、光伏ETF；
• 标配：芯片ETF、科创50ETF；
• 高配：中证500指数、沪深300指数、上证50指数股指期货多头合约。

债券类资产

• 高配：2年期、5年期、10年期国债期货多头合约；
• 标配：国债ETF。

避险资产

• 高配：黄金期货多头合约、白银期货多头合约。

结论

当前中国经济处于多重周期叠加阶段，货币政策积极宽松、美国经济见顶、库兹涅茨周期下行、康波衰退期科技创新中心地位确立、朱格拉周期上升，共同推动科技成长风格持续强化。建议投资者在6月加大对科技成长类资产的配置，重点关注新能源车、光伏、芯片、科创50等板块，同时适当配置债券及避险资产以平衡风险。