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海上风电专题：全球迎来平价上网时代，国内市场快速崛起

核心内容概述

海上风电正逐步进入全球平价上网时代，欧洲率先实现“零补贴”项目，而中国海上风电市场也因政策、技术及规模化发展而快速崛起。未来三年，中国海上风电将面临抢装并网潮，行业景气度持续提升。海上风电技术门槛高，产业链各环节市场集中度高，建议关注具备核心技术的龙头公司。

主要观点

全球海上风电发展概况

• 欧洲主导：欧洲海上风电发展最早，技术领先，2018年新增装机容量260万千瓦，全球占比达53%，累计装机量达1850万千瓦，占全球84%。
• 中国崛起：2018年新增装机容量165.5万千瓦，成为全球第三大海上风电国，累计装机量444.5万千瓦，未来有望接棒陆上风电成为风电发展新引擎。
• 美国潜力巨大：美国海岸线长，潜在装机容量达20.59亿千瓦，未来海上风电发展具备广阔空间。

欧洲平价上网路径

• 政策驱动：从固定电价转向竞价机制，如英国采用差价合约制度，德国逐步实现零补贴。
• 技术进步：风机单机容量从3MW提升至8MW，平均成本下降45%，单位造价从4500欧元/kW降至2500欧元/kW。
• 规模化效应：海上风电场平均规模增长7倍，项目融资杠杆率高达90%，推动成本下降。

中国政策与市场前景

• 政策明确：2019年海上风电上网电价由固定电价改为指导价，2019年为0.8元/kWh，2020年为0.75元/kWh。
• 抢装潮来临：2018年核准装机容量达42.1GW，未来三年将进入并网高峰期，带动行业高景气。
• 成本下降趋势：海上风电单位投资成本下降明显，2017年降至1.48万元/kW，2018年进一步下降至1.58万元/kW，接近欧洲水平。

关键信息

产业链结构与重点环节

• 上游：叶片、碳纤维、结构件、法兰等。
• 中游：整机制造、海缆制造。
• 下游：开发运营。

重点公司

风险提示

• 海上风电补贴政策变化
• 项目建设不及预期

未来展望

• 技术升级：风机单机容量大型化，国产替代加速，成本持续下降。
• 规模化发展：国内海上风电装机规模快速提升，带动产业链整体增长。
• 政策引导：逐步推进市场化竞价机制，避免恶性竞争，促进行业健康可持续发展。

数据支持

• 装机容量：2018年欧洲新增260万千瓦，中国新增165.5万千瓦。
• 成本下降：欧洲海上风电成本下降45%，中国单位投资成本降至1.58万元/kW。
• ROE表现：中闽能源平海湾一期项目ROE高达52%和37%。

图表引用

• 图1：2018年欧洲海上风电新增装机占比53%
• 图2：欧洲海上风电累计装机占比84%
• 图7：欧洲海上风电平均单机容量提升
• 图8：欧洲海上风电场平均规模增长
• 图10：欧洲海上风电成本下降趋势
• 图11：中国海上风电“十三五”累计并网目标5GW
• 图12：中国海上风电“十三五”开工目标10GW
• 图15、16：海上风电成本构成
• 图24：中国海上风电CR5达90%
• 图26：中国海上风电CR6达81.8%
• 图19：海上风电关键产业链环节
• 图20、21、22：叶片、碳纤维等关键材料
• 图25：220kV海底电缆广泛使用
• 图27：中闽能源平海湾一期项目ROE

产业链重点公司表现

总结

全球海上风电进入成长期，欧洲率先实现平价上网，中国则因政策、技术及规模化发展快速崛起。未来三年，中国海上风电将迎来抢装并网潮，带动行业高景气。产业链各环节集中度高，建议关注具备核心技术的龙头企业。随着技术进步与政策推动，海上风电成本将持续下降，有望逐步实现平价上网。