深度报告-20220104-天风证券-通信设备行业深度研究_3060双碳目标+平价上网趋势下_未来海风发展前景可观_52页_5mb

通信设备：海上风电发展前景与行业分析

核心内容

1. 新能源发展大趋势，风光互补未来方向

• 全球碳减排背景：全球碳排放量持续增长，各国积极推行碳减排政策，推动可再生能源发展，尤其是风电和光伏。
• 政策推动：中国出台多项政策促进风电、光伏发展，包括平价上网项目、电价市场化机制、绿证交易等，旨在提高可再生能源市场竞争力。
• 风光互补：风电和光伏发电在24小时内的发电曲线互补，形成更平缓的供电曲线，有助于电力系统稳定性。

2. 欧洲与中国海上风电市场发展情况分析

• 全球风电增长：2020年全球新增风电装机容量为93GW，其中陆风86.9GW，海风6.1GW，海风占比逐渐提升。
• 欧洲市场：2020年欧洲海上风电装机量为2.9GW，预计到2025年将增长至9.2GW，海上风电建设提速。
• 中国市场：中国2020年海上风电累计装机容量为9GW，占全国风电装机比例3.2%，远低于全球平均水平4.72%。但2020年新增装机3.06GW，同比增长54.5%，发展潜力巨大。
• 政策影响：2018-2020年政策推动抢装潮，大量项目未并网，2021年市场招标重启，装机量预计超预期。

3. 海上风电未来发展趋势分析

• 平价上网：全球海上风电LCOE持续下降，中国有望在2023年实现平价上网，进一步推动行业发展。
• 大型化趋势：风机容量持续提升，2025年预计达到15-17MW，大型化有助于降低成本，提高发电效率。
• 深远海开发：随着近海资源开发接近饱和，海上风电项目逐渐向深远海发展，带动漂浮式风机需求增长。
• 漂浮式风机应用：漂浮式风机技术趋于成熟，预计2020-2025年装机量显著增加，适用于水深超过50米的海域。

4. 海上风电海缆与海工行业分析

• 海缆作用：海缆是海上风电的电力传输通道，占整体成本约8%-10%，包括阵列电缆和送出电缆，技术门槛高，竞争格局集中。
• 市场规模：全球海底电缆市场2020年为119亿元，预计2025年增长至578亿元，中国2020年为60亿元，预计2025年达254亿元。
• 海工行业：海上风电安装船成为稀缺资源，全国仅42艘，难以满足未来需求，推动租金上涨。

主要观点

• 市场前景广阔：海上风电在双碳目标和平价上网趋势下，发展潜力巨大，尤其在中国，海上风电资源丰富，未来装机量有望大幅增长。
• 成本下降趋势：海上风电LCOE持续下降，风机大型化和技术创新将推动成本进一步降低。
• 政策推动发展：中国出台多项政策支持海上风电发展，包括平价上网、电价市场化等，为行业带来长期利好。
• 行业壁垒高：海缆和海工行业具备高技术门槛和资源壁垒，竞争格局稳定，强者恒强。

关键信息

• 中国海上风电潜力：预计中国海上风电资源开发总量达2982GW，2020年累计装机9GW，未来增长空间大。
• 欧洲海上风电发展：欧洲海上风电建设将提速，2025年新增装机预计达9.2GW，风电建设对GDP和社会效益有显著提升。
• 风机大型化趋势：2025年海上风电风机容量将达15-17MW，国际与国内领先厂商已推出10MW以上风机。
• 深远海与漂浮式风机：随着近海资源开发完毕，海上风电将向深远海发展，漂浮式风机技术成熟，应用增多。
• 海缆市场增长：全球海缆市场规模预计2025年达578亿元，中国2025年预计达254亿元，海缆行业壁垒高，竞争格局集中。
• 海工行业稀缺性：海上风电安装船稀缺，全国仅42艘，未来需求缺口大，租金上涨。

重点公司分析

中天科技

• 市场份额：海缆领域第一，海洋业务高速发展。
• 竞争优势：具备“两型三船”全产业链服务模式，市场竞争力强。
• 在手订单：充足，未来受益于国内海上风电建设浪潮。

亨通光电

• 国际项目：承担多个大型海上风电项目，包括葡萄牙浮式风电项目。
• 海工资源：拥有“华电稳强”和“亨通一航”海上风电作业平台，掌握稀缺资源。
• 在手订单：超20亿元，业务发展迅速。

东方电缆

• 专注海缆：专注于海缆产品与敷设工程，2020年累计中标70.70亿元。
• 技术实力：参与多项国家级研发项目，具备±525kV柔性直流海底电缆系统研发能力。
• 业务布局：海缆与海洋工程业务收入增长，市场占有率稳步提升。

风险提示

• 招标不及预期：海上风电招标量可能低于市场预期。
• 技术发展不及预期：海上风电技术进步可能滞后。
• 海缆价格下降：海缆价格下降可能影响企业盈利。
• 原材料涨价：上游原材料价格可能上涨，增加成本压力。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 重点标的：中天科技（600522.SH）与亨通光电（600487.SH）被推荐，投资评级为“买入”。

结论

海上风电作为新能源的重要组成部分，在全球碳减排和可再生能源发展趋势下，具备广阔前景。中国与欧洲市场均呈现快速增长趋势，政策支持与技术进步推动行业发展。海缆与海工行业壁垒高，竞争格局集中，主要厂商如中天科技、亨通光电、东方电缆将受益于行业增长。未来海上风电将向大型化、深远海、漂浮式风机方向发展，实现平价上网，推动行业持续增长。