电力设备及新能源行业11月行业动态报告：补贴确权加速，存量项目再获支持-20201203-银河证券-22页_1mb

电力设备及新能源行业2020年11月动态报告总结

核心内容

补贴确权加速，存量项目再获支持

2020年11月，政策进一步明确可再生能源发电补贴项目清单审核规则，允许所有2006年及以后年度按规定完成核准（备案）并已全部容量并网的项目申请进入补贴清单。特别对2017年7月底后并网的光伏项目给予政策支持，约42GW项目受益。《可再生能源发电项目全容量并网时间认定办法》的发布，有助于加快补贴问题的解决，改善行业现金流，推动产业链估值重塑。2021年光伏行业将全面进入平价上网阶段，新增补贴将消失，行业有望彻底摆脱补贴依赖。

需求逐步复苏，中长期向上趋势明确

新能源汽车、光伏、风电、电网及工控行业均呈现回暖趋势。新能源汽车10月销量同比增长113.4%，全年销量有望先抑后扬；光伏10月装机量同比激增308.8%，4季度需求高峰可期；风电装机量同比提升231.0%，抢装行情持续；电力投资同比增长17.9%，特高压建设成为重点。工控行业受益于产业升级和国产替代趋势，制造业PMI持续位于临界点以上，显示行业复苏。

主要观点

• 新能源汽车：进入“后补贴”时代，但国内仍具备较大成长空间。全球新能源汽车市场逐步发力，政策推动下行业将加速发展。
• 光伏：国内市场需求回暖，海外需求增长显著，技术革命仍在继续，成本仍有下降空间。
• 风电：抢装行情持续，平价上网政策倒逼存量项目加速建设。
• 电网：投资回暖，特高压成为重点发展方向，相关设备企业受益。
• 工控：产业升级和国产替代是长期趋势，制造业持续回暖。
• 氢能：技术不断进步，产业仍处于蓄势阶段，未来有望在交通领域渗透。

关键信息

• 补贴政策：2020年11月新政扩大了补贴申请范围，光伏和风电项目均受益。
• 行业数据：2020年10月，全社会用电量同比增长6.6%，新能源发电增速加快，火电、核电增速由正转负。
• 装机情况：2020年1-10月，光伏新增装机21.9GW，风电新增装机18.3GW，均同比增长超20%。
• 投资建议：建议关注新能源汽车产业链龙头公司（如宁德时代、亿纬锂能等）、光伏龙头企业（如通威股份、隆基股份等）以及电网和工控企业（如汇川技术、特锐德等）。
• 估值表现：电力设备及新能源（中信）指数年初至今上涨57.51%，高于沪深300指数，估值逐步回升。

投资建议

推荐关注的领域

• 新能源汽车：全年投资机会，下半年产业链实质性回暖，龙头公司值得坚守。
• 光伏：基本面良好，4季度需求高峰，2021年全面进入平价阶段，未来装机有望再上台阶。
• 电网&工控：持续回暖，具备博弈性机会。

推荐股票池

行业整体表现

• 截至2020年11月30日，银河电新股票池累计收益率达113.43%，跑赢电力设备及新能源行业（中信）指数55.92pct。
• 电力设备及新能源（中信）指数上涨57.51%，强于沪深300指数，估值逐步回升。

风险提示

• 电力需求下滑；
• 新能源发电消纳能力不足；
• 竞争加剧导致产品价格持续下行；
• 补贴下滑导致行业增长放缓。

行业趋势与政策支持

• 新能源汽车：国内政策持续推动，海外车企加速布局，行业进入全球化、高端化阶段。
• 光伏：技术进步带动成本下降，海外需求爆发，国内装机量有望进一步增长。
• 风电：平价上网政策倒逼行业加速发展，弃风率持续下降。
• 电网：特高压成为重要方向，投资有望回暖。
• 工控：产业升级与国产替代趋势明显，行业长期向好。
• 氢能：技术进步显著，产业蓄势待发，未来在交通领域有广阔前景。

行业数据概览

• 新能源汽车销量：10月16.0万辆，同比增长113.4%。
• 光伏装机量：10月4.2GW，同比增长308.8%。
• 风电装机量：10月5.2GW，同比增长231.0%。
• 电力投资：10月861亿元，同比增长17.9%。

估值与市场表现

• 电力设备及新能源（中信）指数：PE（TTM）为48.7倍，估值高于A股整体水平。
• 申万一级行业：电力设备及新能源板块表现优于其他行业，市场对行业前景信心增强。

分析师简介

• 周然：工商管理硕士，银河证券研究部资深分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 赵腾辉：上海交通大学硕士，3年证券研究经验，现任银河证券电力设备及新能源行业分析师。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%及以上）、谨慎推荐（超越基准指数10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%及以上）。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

免责声明

本报告仅供机构客户和专业投资者参考，不构成投资建议。银河证券不保证报告内容的准确性和完整性，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。