20201021-华泰证券-新能源补贴政策点评_落实合理小时数,确权存量项目补贴_6页_623kb

行业研究动态总结

一、核心内容

2020年10月21日发布的行业研究动态主要聚焦于电力设备与新能源行业的政策变化及投资建议。重点在于新能源补贴政策的明确化以及对行业龙头企业的推荐。

二、主要观点

1. 新能源补贴政策落地

• 合理利用小时数明确：财政部、发展改革委、国家能源局联合发布补充通知，明确风电、光伏等新能源发电全生命周期补贴小时数，解决存量项目补贴拖欠问题。
• 新老项目划断：新增项目不再拖欠补贴，有利于电站运营资产的优化和公平竞争。
• 技术降本仍是主旋律：政策鼓励技术进步，对采用先进技术的项目给予额外补贴，促进行业持续降本。

2. 行业趋势与前景

• 在碳中和承诺背景下，新能源推动能源革命的趋势将持续强化。
• 风电、光伏等新能源行业进入市场化竞争阶段，技术升级和成本控制是关键。

3. 重点推荐公司

• 中环股份（002129 CH）：光伏与半导体双轮驱动，混改激发活力。
• 金风科技（002202 CH）：风机大型化趋势明显，毛利率有望修复。
• 天顺风能（002531 CH）：行业抢装带动销量增长，单吨毛利改善。
• 林洋能源（601222 CH）：主业趋势向上，Q2业绩大幅回升。

三、关键信息

1. 行业评级

• 电力设备Ⅱ：增持（维持）
• 新能源II：增持（维持）

2. 补贴小时数与发电效率

• 风电项目：
  • I类资源区：陆上2400小时/海上2600小时
  • II类资源区：陆上2200小时
  • III类资源区：陆上2000小时
  • IV类资源区：陆上1800小时
• 光伏项目：
  • I类资源区：1600小时
  • II类资源区：1300小时
  • III类资源区：1100小时
• 生物质发电项目：15年生命周期，小时数未明确列出。

3. 盈利预测与估值

• 中环股份：2020-2022年EPS预测为0.44/0.60/0.79元，给予20年60倍PE，目标价26.4元。
• 金风科技：2020-2022年EPS预测为0.76/0.84/1.02元，给予20年16倍PE，目标价12.16元。
• 天顺风能：2020-2022年EPS预测为0.68/0.77/0.84元，给予20年14倍PE，目标价9.52元。
• 林洋能源：2020-2022年EPS预测为0.53/0.66/0.80元，给予20年18倍PE，目标价9.54元。

4. 风险提示

• 新能源装机不及预期，可能导致产品销量下降、市场竞争加剧、盈利能力承压。
• 补贴下发进度慢于预期，可能影响运营企业现金流，进而影响投资能力和资产估值。

四、图表信息

图表1：各类可再生能源合理发电小时数

• 风电项目：I类资源区（陆上2400小时，海上2600小时）；II类资源区（陆上2200小时）；III类资源区（陆上2000小时）；IV类资源区（陆上1800小时）。
• 光伏项目：I类资源区（1600小时）；II类资源区（1300小时）；III类资源区（1100小时）。
• 生物质发电项目：15年生命周期，小时数未明确列出。

图表2：重点标的情况（截至10月21日）

• 包含四家重点推荐公司的股票代码、名称、收盘价、投资评级、目标价及各年份的EPS和P/E预测。

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