20201203-中国银河-电力设备及新能源行业11月行业动态报告_补贴确权加速_存量项目再获支持_22页_1mb
报告摘要
电力设备及新能源行业2020年11月动态报告总结
核心内容
补贴确权加速，存量项目再获支持
2020年11月，国家发布《关于加快推进可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知》，明确所有2006年及以后年度按规定完成核准（备案）手续并已全部容量完成并网的项目均可申请进入补贴清单。新政重点支持2017年7月底后并网的光伏项目，约42GW项目受益。《可再生能源发电项目全容量并网时间认定办法》的出台，有助于解决存量项目补贴问题，改善行业现金流，推动产业链估值重塑。
新能源行业大势所趋
新能源汽车、光伏、风电等新能源行业正加速发展，成为能源变革的重要组成部分。随着补贴退坡和政策调整，行业逐渐进入市场化发展轨道，但中长期增长趋势明确。欧盟的碳排放法规推动车企加速电动化转型，全球新能源汽车市场持续增长。
需求逐步复苏，中长期趋势向上
2020年10月，新能源汽车销量回暖，10月销量达16万辆，同比增长113.4%。光伏和风电装机量分别达到4.2GW和5.2GW，同比大幅增长。电力投资持续回暖，特高压项目成为重点发展方向。工控行业受益于制造业升级和国产替代趋势，PMI连续9个月位于临界点以上。
主要观点
- 新能源汽车：进入“后补贴”时代，但市场仍保持增长，国内销量有望先抑后扬。2025年新能源汽车销量占比目标为20%左右，行业成长性高。
- 光伏：4季度需求高峰临近，2021年将全面进入平价阶段，技术革命仍将持续，推动成本下降。
- 风电：抢装行情继续，未来装机容量有望持续增长。2021年陆风全面实现平价上网，行业进入新阶段。
- 电网&工控：投资回暖，特高压项目推动电网设备需求，工控行业受益于产业升级和国产替代。
- 氢能：技术不断进步，产业蓄势待发，未来有望在交通领域广泛应用。
关键信息
- 补贴政策：2020年11月新政加速补贴确权，解决存量项目问题，改善现金流。
- 装机数据：2020年10月，国内新能源汽车销量16万辆，光伏装机4.2GW，风电装机5.2GW。
- 政策支持：欧盟碳排放法规趋严，推动车企转型电动化。中国“十四五”非化石能源消费目标有望超预期。
- 市场表现：电力设备及新能源（中信）指数年初至今上涨57.51%，强于沪深300指数。
- 投资建议：建议关注宁德时代、通威股份、汇川技术等龙头企业。
投资建议
电动车
- 推荐公司：宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、鹏辉能源（300438.SZ）、当升科技（300073.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）、星源材质（300568.SZ）、璞泰来（603659.SH）、新宙邦（300037.SZ）
光伏
电网&工控
风险提示
- 电力需求下滑：可能影响新能源发电消纳。
- 新能源发电消纳能力不足：风光资源分布与用电负荷不匹配，造成消纳压力。
- 竞争加剧：产品价格持续下行，影响盈利能力。
- 补贴下滑：可能导致行业增长放缓。
估值与市场表现
- 行业估值：电力设备及新能源（中信）PE（TTM）为48.7倍，高于A股整体水平。
- 股票池表现：截至2020年11月30日，银河电新股票池累计收益率达113.43%，跑赢行业指数55.92个百分点。
行业面临的问题与建议
存在问题
- 新能源补贴退坡：影响行业现金流。
- 能源消纳压力：风光资源与用电需求逆向分布。
- 充电桩供给不足：车桩比仍存在较大缺口。
建议及对策
- “绿证+消纳保障机制”落地：改善企业现金流，促进新能源消纳。
- 双积分政策趋严：推动车企转型升级，提升新能源汽车占比。
- 补贴后移：配套措施或加速完善，提升行业可持续性。
分析师信息
- 周然：工商管理硕士，银河证券研究部资深分析师，多次获得新财富最佳分析师奖项。
- 赵腾辉：上海交通大学硕士，3年证券研究经验，现任银河证券电力设备及新能源行业分析师。
评级标准
- 行业评级：推荐（超越基准20%及以上）、谨慎推荐（超越基准10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（低于基准10%及以上）。
- 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
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